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榮耀標(biāo)識(shí)證券產(chǎn)品分析：拆解Robinhood，你可能不知道的事
導(dǎo)讀：通過產(chǎn)品設(shè)計(jì)，讓股票交易變得像“玩游戲”一樣難以抗拒似乎有些難以置信，但Robinhood做到了。近幾年Robinhood一直被推到風(fēng)口浪尖上，褒貶不一，但其商業(yè)模式頗具深度值得一提。畢竟這種差異化的商業(yè)模式不僅讓Robinhood后來居上，同時(shí)也引領(lǐng)著美國(guó)券業(yè)風(fēng)向標(biāo)。
“最聰明的設(shè)計(jì)是讓用戶把產(chǎn)品變成習(xí)慣，Robinhood簡(jiǎn)潔明了的設(shè)計(jì)，讓股票交易變得像玩游戲一樣簡(jiǎn)單；
Robinhood不僅普及了零傭交易，而且對(duì)于動(dòng)輒上千美元的個(gè)股，在Robinhood只需用少量甚至1美元就可以買入一股股票的一小部分；
它的設(shè)計(jì)已經(jīng)對(duì)新一代投資者的金融投資產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。”
–引用彭博財(cái)經(jīng)
一、市場(chǎng)分析
1.1 固定傭金制度廢除，線上經(jīng)紀(jì)商涌現(xiàn)
美國(guó)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在1975年取消固定傭金制度，實(shí)行傭金協(xié)商制度以后，一方面由于價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致傭金收入占證券行業(yè)總收入比例大幅下降，致使一些券商無法生存，同時(shí)，旨在謀求規(guī)模經(jīng)濟(jì)的券商并購(gòu)活動(dòng)也日益活躍，公布并購(gòu)案例逐年增加。
另一方面，美國(guó)券商經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和變革層出不窮，市場(chǎng)上出現(xiàn)了大批的線上經(jīng)紀(jì)商及折扣經(jīng)紀(jì)商，券商開始以低于市場(chǎng)平均的傭金率吸引客戶，逐步搶占市場(chǎng)規(guī)模。
1.2 傭金收入占比下降，引領(lǐng)券商業(yè)務(wù)革新
隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及與發(fā)展，網(wǎng)上證券交易迅速崛起，在線經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)，更大程度上推進(jìn)了傭金自由化的進(jìn)程，傭金競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)進(jìn)一步加劇，傭金率逐年下降，其利潤(rùn)空間逐年縮小。以億創(chuàng)理財(cái)為例，其單筆交易平均傭金逐年下滑，從2005年的平均13.44美元/筆下降至2018年的7.07美元/筆。
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，轉(zhuǎn)型勢(shì)在必然。業(yè)務(wù)創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新是券商發(fā)展的根本路線。市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的變革和轉(zhuǎn)型一方面以獲取客戶和客戶資產(chǎn)來壯大業(yè)務(wù)規(guī)模，另一方面深化客戶服務(wù)，維護(hù)客戶，保留客戶，服務(wù)客戶實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值。
1.3 Robinhood順勢(shì)開啟免傭交易，各頭部券商并驅(qū)爭(zhēng)先
2015年，Robinhood開始提供免費(fèi)股票交易服務(wù)，其用戶規(guī)模迅速增長(zhǎng)，這無疑給其他經(jīng)紀(jì)公司降低傭金的壓力，通過經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)獲利的空間進(jìn)一步縮小。2018年起，美國(guó)券商開始涌起免傭金的浪潮，摩根大通、富達(dá)投資、嘉信理財(cái)、亞美利、E*Trade先后宣布取消美國(guó)和上市股票、ETF和期權(quán)的交易傭金。
1.4 行業(yè)整合逐步加劇，券商收入模式多元化
隨著美國(guó)券商行業(yè)線上化的普及、傭金收入的減少，在這樣的背景下，兼并與收購(gòu)成為券商在市場(chǎng)低迷時(shí)期常用的擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模的手段，行業(yè)整合也趨勢(shì)明朗。2017年，亞美利交易以40億美元收購(gòu)史考特證券；2020年，嘉信理財(cái)以260億美元收購(gòu)亞美利證券，至此覆蓋全美RIA（注冊(cè)投資顧問）資產(chǎn)超過50%的寡頭組織。
線上經(jīng)紀(jì)商的收入模式也逐步多元化，嘉信理財(cái)基金銷售收入、咨詢服務(wù)收入為代表的財(cái)富管理收入占比較高，在2020年達(dá)到29.7%；亞美利交易、盈透證券傭金收入依舊以利息收入為主，投資項(xiàng)目費(fèi)與基金代銷代表的財(cái)富管理收入占比不到10%；億創(chuàng)理財(cái)金融服務(wù)費(fèi)占比上升較快。
縱觀市場(chǎng)，線上經(jīng)紀(jì)商已經(jīng)成為美國(guó)證券經(jīng)紀(jì)行業(yè)新的發(fā)展模式，折扣經(jīng)紀(jì)商也逐步開始向線上經(jīng)紀(jì)商轉(zhuǎn)型（如嘉信理財(cái)），同時(shí)，也有在業(yè)務(wù)初期就依托于互聯(lián)網(wǎng)搭建交易平臺(tái)的券商如億創(chuàng)理財(cái)（E*Trade）。下面是2021年2月，巴倫周刊公布最佳線上經(jīng)紀(jì)商的評(píng)選結(jié)果，其中，盈透證券、富達(dá)投資、亞美利證券、億創(chuàng)理財(cái)、嘉信理財(cái)位列前五。
從評(píng)選結(jié)果來看，Robinhood的“研究能力”和“平臺(tái)與工具”這兩項(xiàng)的評(píng)分是最低的，讓我們從這里開始來逐步分解Robinhood。
二、企業(yè)分析
2.1 Robinhood是一家什么樣的公司？
- 服務(wù)：提供在線投資和交易平臺(tái)的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)；
- 創(chuàng)始人：由畢業(yè)于斯坦福大學(xué)的Vladimir Tenev 和 Baiju Bhatt于2013年創(chuàng)立；
- 業(yè)務(wù)模式：開創(chuàng)性地推出了線上投資交易的免傭金模式，每位投資者無需支付傭金即可使用Robinhood交易股票、ETF、期權(quán)甚至加密貨幣；
- Slogan：每個(gè)人都可以做投資！（Investing for Everyone!）
- 產(chǎn)品理念：無論財(cái)富、收入和背景的區(qū)別，每個(gè)人都有獲取現(xiàn)代金融服務(wù)的權(quán)利！
2.2 Robinhood的發(fā)展歷程
- 2013.12，Robinhood被科技新聞網(wǎng)站Hacker News挖掘，同年，首次完成300萬美元的天使輪融資；
- 2014.09，完成1300萬美元的A輪融資；
- 2015.05，完成500萬美元的B輪融資，同年開放賬戶注冊(cè)；
- 2017.04，完成1.1億美元的C輪融資，并推出升級(jí)版應(yīng)用產(chǎn)品Robinhood Gold；
- 2018.03，完成3.63億美元的D輪融資；并推出自己的清算系統(tǒng)Clearing By Robinhood;
- 2019年，完成3.23億美元的E輪融資，收購(gòu)專注于千禧一代的社交媒體軟件；
- 2020，完成6億美元的F輪融資，分兩次完成；并完成上市。
2.3 現(xiàn)在的Robinhood掙錢嗎？
Robinhood的收入來源：
從Robinhood的收入構(gòu)成來看，主要收入來源由兩大部分構(gòu)成，分別是
- 交易相關(guān)收入；
- 凈利息收入。
其中，2020年交易相關(guān)收入占總收入75%，2021年一季度該比例提升至80.5%，既然Robinhood是0傭金，那么這么多交易相關(guān)收入是什么呢？
從招股書中找到Robinhood的交易相關(guān)收入的解釋，原來Robinhood將用戶的訂單發(fā)送給做市商，并從做市商獲得一定的報(bào)酬。這種方式在美國(guó)業(yè)內(nèi)被稱為“Payment for order flow”或者“Sell order flow”，即賣訂單流。即高交易量驅(qū)動(dòng)PFOF收入（下文做詳細(xì)介紹）。
讓我們?cè)賮砜磧山M數(shù)據(jù)：
橫向?qū)Ρ绕渌ヂ?lián)網(wǎng)券商，根據(jù)2021Q1數(shù)據(jù)顯示，Robinhood的客戶平均資產(chǎn)最低，只有4552美元；
橫向?qū)Ρ萊obinhood不同時(shí)間的用戶及其累計(jì)入金情況，可以看到，2020年新客戶累計(jì)入金數(shù)量比2017年、2018年、2019年要高出許多。2020年新冠疫情爆發(fā)后，美國(guó)政府和美聯(lián)儲(chǔ)天量放水，Robinhood在2020年新用戶入金情況和當(dāng)時(shí)美國(guó)財(cái)政政策和貨幣政策有著十分緊密的關(guān)系。
從以上數(shù)據(jù)，我們可以初步總結(jié)出Robinhood靠零傭金走紅可能并不完全正確，其背后“低門檻+高自由度+訂單分發(fā)”的商業(yè)運(yùn)作模式才是成功吸引廣泛用戶群體的關(guān)鍵，尤其是18-35歲的年輕投資者。
2.4 從現(xiàn)象看本質(zhì)：Robinhood的用戶群
Robinhood的用戶群主要是個(gè)人用戶。
根據(jù)金融公司Charles Schwab在2019年進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示：35%的投資者會(huì)在選擇中介機(jī)構(gòu)時(shí)對(duì)比交易手續(xù)費(fèi)的高低；而千禧一代更容易受“零傭金”賣點(diǎn)的刺激，據(jù)統(tǒng)計(jì)，超過55%的千禧一代會(huì)在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與“零傭金”機(jī)構(gòu)中傾向于選擇后者。
1. 用戶平均年齡28歲，年輕人，其中50%的客戶是首次投資；
2. 用戶資產(chǎn)規(guī)模：資金量少，對(duì)傭金比較敏感；
3. 用戶投資經(jīng)驗(yàn)：沒有專業(yè)的投資知識(shí)，不會(huì)使用復(fù)雜的交易軟件；
4. 用戶性別比例：至2021年，Robinhood的女性用戶數(shù)量增加近3倍，黑人和西班牙裔投資者的數(shù)量是行業(yè)平均水平的兩倍多；
5. 據(jù)市調(diào)：根據(jù)2020年Gallup調(diào)查顯示，18-29歲的年輕成年人中有接近50%的人沒有錢投資股票市場(chǎng)；且有60%的美國(guó)人沒有退休賬戶以外的投資。
個(gè)人投資者的主要目的就是通過交易獲取利潤(rùn)，炒股行為一般分為交易前、交易中、交易后，我們可以從這三個(gè)維度來解析用戶的行為模型及用戶畫像。
這個(gè)模塊的設(shè)計(jì)分析，感興趣可以查看我的第一篇文章有著重講到。
三、Robinhood的商業(yè)模式
3.1 零傭金，支持零股交易
開戶門檻為0，交易門檻低至0.000001股。美國(guó)傳統(tǒng)券商都有一個(gè)開戶門檻，如億創(chuàng)理財(cái)?shù)拈_戶門檻是500美元。而美聯(lián)儲(chǔ)在《2019年美國(guó)家庭經(jīng)濟(jì)狀況報(bào)告》中顯示，超過45%的美國(guó)人拿不出400美元。多數(shù)傳統(tǒng)券商沒有把散戶視為目標(biāo)用戶，忽略這部分人群的投資需求，Robinhood正是從這點(diǎn)經(jīng)營(yíng)策略中入手，出其不意，給傳統(tǒng)券商一個(gè)措手不及。
3.2 高交易量驅(qū)動(dòng)PFOF收入
前文我們?cè)谥v收入來源說到，交易相關(guān)收入（即賣訂單流PFOF）在2021年Q1占據(jù)Robinhood總收入高達(dá)80.5%。看似用戶在免費(fèi)享受一項(xiàng)服務(wù)，但實(shí)際上用戶并不是0成本在使用。例如Facebook，用戶付出的成本就是自己的隱私。這再次體現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品就是用戶本身?？此朴脩粼赗obinhood上免傭金交易，但實(shí)際上Robinhood卻把用戶的訂單流賣給做市商。
那什么是PFOF（賣訂單流）？
- 在美國(guó)證券交易中，美股股票可以跨市場(chǎng)交易，其中做市商制度是一種常見的交易方式。紐交所上市股票的交易訂單可提交給其他交易所完成，并非單向全部提交給紐交所；由于美國(guó)有13個(gè)全國(guó)性交易所和50多家高頻交易商，以至于紐交所上市公司的股票可能只有一小部分提交給紐交所完成，大部分交易訂單由其他全國(guó)性交易所及高頻交易商完成。
- 交易訂單流被券商賣給高頻交易商，就意味著用戶的訂單不會(huì)直接到交易所去匹配全國(guó)最優(yōu)價(jià)格（NBBO,National best bid and offer），而是被扔到高頻交易商讓其進(jìn)行撮合交易。由于交易所和高頻交易商之間對(duì)訂單流的爭(zhēng)搶通常十分激烈，因此出現(xiàn)了買賣訂單流的套利空間，產(chǎn)生了許多套利機(jī)會(huì)?？梢娫谶@種交易生態(tài)中，訂單流成為一種類似實(shí)體商品的真實(shí)需求，Robinhood的商業(yè)模式也正是建立在這種生態(tài)中，通過0傭金吸引大量散戶在其平臺(tái)上交易，由此獲得大量訂單，然后robinhood再把這些訂單賣給做市商獲得報(bào)酬。
- 通過賣訂單流的獲利主要是對(duì)交易價(jià)格不敏感的散戶。另外賣訂單流既然是把用戶的訂單賣給做市商，就很難保證為客戶以更好的價(jià)格完成交易，這是需要披露給用戶的。
3.3 利息收入
- 從客戶的保證金賬戶中獲得年化5%的證券利息收入；
- 從客戶未投資的現(xiàn)金余額中獲取累計(jì)利息；
- 以及一些融資融券業(yè)務(wù)；
3.4 Robinhood Gold 訂閱服務(wù)
出售Robinhood Gold訂閱服務(wù)，包括從每月10美元獲得2000美元額外購(gòu)買能力，到每月200美元獲得50000美元保證金交易，每月收費(fèi)為200美元，還有年利率5%的借貸費(fèi)用。今年早些時(shí)候，Robinhood Gold的用戶數(shù)量增長(zhǎng)了17個(gè)百分點(diǎn)，這顯示了免費(fèi)提供交易再對(duì)額外服務(wù)收費(fèi)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
3.5 其他增值服務(wù)：研究報(bào)告/教育培訓(xùn)/高階數(shù)據(jù)服務(wù)費(fèi)
Robinhood也在資訊端提供了一些投資者教育內(nèi)容。例如播客Robinhood Snacks在2021Q1有3200萬訂閱用戶，它主要以音頻形式推送市場(chǎng)動(dòng)態(tài)及商業(yè)新聞；Robinhood Learn提供金融及投資知識(shí)的教育，2021Q1的頁(yè)面累計(jì)瀏覽量為700萬次，同比增加6倍。
3.6 進(jìn)軍加密貨幣領(lǐng)域，零傭金支持7種加密貨幣交易服務(wù)
進(jìn)軍加密貨幣領(lǐng)域，零傭金支持7種加密貨幣交易服務(wù)，Bitcoin、Bitcoin cash、Bitcoin sv、Dogecoin、Ethereum、Ethereum Classic 和 Litecoin 同樣也無需支付手續(xù)費(fèi)。
至2021年，Robinhood crypto平臺(tái)新增了600萬客戶。在比特幣的熱潮下，加密貨幣業(yè)務(wù)帶來的新增客戶數(shù)量客觀，給Robinhood的整體業(yè)務(wù)帶來新的客源。
3.7 推薦新用戶可獲得股票獎(jiǎng)勵(lì)
Robinhood平臺(tái)上的老用戶推薦新用戶即可獲得股票獎(jiǎng)勵(lì)（一股對(duì)應(yīng)一次推薦），獲得的獎(jiǎng)勵(lì)股票每股價(jià)值在2.5美元至225美元不等，每位用戶可以通過多次推薦的方式獲得最高500美元的獎(jiǎng)勵(lì)。98%的用戶在推薦新用戶后會(huì)得到一股價(jià)值2.5美元至10美元的股票。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，這個(gè)推薦項(xiàng)目為新用戶的新增貢獻(xiàn)了80%。
3.8 總結(jié)Robinhood的商業(yè)畫布
結(jié)合Robinhood的精益畫布，可見在免傭金的浪潮下，市場(chǎng)商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益白日化，Robinhood乘勝追擊，不斷擴(kuò)大自己的商業(yè)領(lǐng)域，從點(diǎn)到面，從美股投資、期權(quán)、加密貨幣、教育培訓(xùn)、到融資融券等增值服務(wù)各個(gè)方面，形成有機(jī)融合、良性循環(huán)的產(chǎn)品生態(tài)。
四、產(chǎn)品設(shè)計(jì)：“利用簡(jiǎn)單的顏色代替更多的信息”
4.1 極簡(jiǎn)，輕體驗(yàn)
“在我們的設(shè)計(jì)中，盡量去除裝飾，并使用顏色作為主要的交互反饋手段告知用戶當(dāng)下正在發(fā)生事情的方式?！?/p>
Robinhood采用了Material design的設(shè)計(jì)風(fēng)格，平臺(tái)游戲化的界面設(shè)計(jì)一直受到吹捧，還一度獲得一項(xiàng)蘋果設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)，這是第一家獲獎(jiǎng)的金融科技公司。和傳統(tǒng)券商APP設(shè)計(jì)不同的是，他們利用色塊的區(qū)分來強(qiáng)化客戶對(duì)股票行情及其個(gè)人持倉(cāng)組合重大變化的認(rèn)知。
1. 簡(jiǎn)潔的開戶流程（注冊(cè)即開戶）
注冊(cè)與開戶流程合并。點(diǎn)擊“Get your free stock ”后就正式進(jìn)入注冊(cè)流程了。在整個(gè)注冊(cè)過程中，用戶大約需要完成以下步驟：
- 填寫個(gè)人基本信息，先生成平臺(tái)賬戶；
- 填寫個(gè)人財(cái)務(wù)狀況信息、選擇開啟消息通知；
- 進(jìn)入主頁(yè)后綁定銀行卡，并完成入金即可獲得免費(fèi)股票。
整個(gè)體驗(yàn)過程中每個(gè)頁(yè)面引導(dǎo)性都特別強(qiáng)，且每個(gè)頁(yè)面都只有一個(gè)問題點(diǎn)，簡(jiǎn)單高效。同時(shí)使用新穎的插畫和動(dòng)畫吸引用戶眼球，緩沖用戶的等待時(shí)間，消除用戶的焦慮感，讓用戶體驗(yàn)更加友好。
2. 每個(gè)入口只強(qiáng)調(diào)一種應(yīng)用場(chǎng)景
底部導(dǎo)航每個(gè)入口只強(qiáng)調(diào)一種應(yīng)用場(chǎng)景，用完即走。降低用戶學(xué)習(xí)成本和交互成本。其中一級(jí)界面的底部操作欄始終置于一級(jí)，減少頁(yè)面跳轉(zhuǎn)和二級(jí)界面、三級(jí)界面來回切換的時(shí)間。這一設(shè)計(jì)和國(guó)內(nèi)許多軟件設(shè)計(jì)都有很明顯的區(qū)別。
3. 個(gè)股詳情頁(yè)
- 個(gè)股詳情內(nèi)容包含：基礎(chǔ)數(shù)據(jù)、行情報(bào)價(jià)、圖表、新聞、觀點(diǎn)分析、版塊關(guān)聯(lián)（類似股票版塊）、推薦關(guān)注（推薦關(guān)注這只股票的用戶同時(shí)關(guān)注的股票）、公司簡(jiǎn)介；
- 個(gè)股詳情頁(yè)內(nèi)容相對(duì)層次比較清晰，頁(yè)面以feed流的設(shè)計(jì)風(fēng)格，令人沉溺其中；左右滑動(dòng)切換更加便于個(gè)股切換。數(shù)據(jù)、曲線等表達(dá)更加直觀；
- 頁(yè)面顏色只采用了紅色系和綠色系，且跟著市場(chǎng)股價(jià)的波動(dòng)來切換顯示。視覺層次清晰，把重點(diǎn)放在用戶的注意力上并且減少信息混亂。
4. 優(yōu)雅有創(chuàng)意的插畫設(shè)計(jì)，讓產(chǎn)品更有溫度
五、監(jiān)管問題
讓我們先來回顧一下關(guān)于Robinhood的幾則通告：
1. 2021.11.25，來自BleepingComputer的信息顯示，Robinhood在2021年11月9日的“數(shù)據(jù)安全事件”兩天后，有人在黑客論壇上兜售這些數(shù)據(jù)，售價(jià)至少為1萬美元。
2. 2021.11.24，金融業(yè)監(jiān)管局（FINRA）公布了關(guān)于Robinhood監(jiān)管不足指控的解決方案。Robinhood既不承認(rèn)也不否認(rèn)這些指控，同意支付近7,000萬美元的賠償款，其中包括5700萬美元的罰款和1260萬美元的受損害投資者賠償。Robinhood由于誤導(dǎo)客戶，批準(zhǔn)不符合條件的交易者采用高風(fēng)險(xiǎn)策略，以及在技術(shù)監(jiān)督方面的失責(zé)導(dǎo)致千萬賬戶被鎖等多個(gè)原因被卷入監(jiān)管旋渦中。
3. 2021.11.19，Robinhood宣布遭遇了一起“數(shù)據(jù)安全事件”。一名黑客盜取了Robinhood平臺(tái)上大約500萬客戶的電子郵件地址，200萬客戶的個(gè)人信息（如銀行卡信息），另外有310名用戶的出生日期、家庭住址等更詳細(xì)信息也遭到泄露。Robinhood方面表示，已經(jīng)雇傭Mondiant進(jìn)行黑客追蹤，并將告知客戶后續(xù)情況。
4. 2021.02， 據(jù)監(jiān)管披露， Robinhood 仍面臨 SEC 和紐約州監(jiān)管機(jī)構(gòu)與期權(quán)交易有關(guān)的審查。
5. 從2018年1月~2020年12月期間，Robinhood 未能向金融業(yè)監(jiān)管局（FINRA）上報(bào)數(shù)千條本應(yīng)按規(guī)定上報(bào)的用戶書面投訴。
6. 從2018年1月~2021年2月，Robinhood 未能合理管理好其用于提供核心交易服務(wù)的技術(shù)。
7. 2017年12月，Robinhood 開始向用戶提供期權(quán)交易服務(wù)時(shí)未能履行盡職調(diào)查義務(wù)。
顯然，Robinhood由于監(jiān)管不力一直被詬病，美國(guó)證券交易委員會(huì)和金融業(yè)監(jiān)管局的多項(xiàng)指控也讓Robinhood付出慘痛代價(jià)。零傭交易帶來的巨額PFOF收入的業(yè)務(wù)模式也逐步受到SEC的關(guān)注，SEC也表示在醞釀新的規(guī)則來監(jiān)管Robinhood的業(yè)務(wù)。
此外，去中心化的加密幣天生難管。大多數(shù)行之有效的傳統(tǒng)監(jiān)管制度是建立在“中心化”制度上的，但面對(duì)加密幣去中心化的傳輸難以奏效。即使發(fā)現(xiàn)洗錢、逃稅問題，也很難通過位于中央節(jié)點(diǎn)的管理人來實(shí)施“拒絕支付”等傳統(tǒng)銀行得心應(yīng)手的止損方式。操作上，加密幣對(duì)反洗錢和反逃稅的最大挑戰(zhàn)是匿名性，要監(jiān)控資金流向，不僅需要嚴(yán)密的政策設(shè)置，也需要使用大量的區(qū)塊鏈分析。
近年來，信息科技在金融領(lǐng)域的應(yīng)用突飛猛進(jìn)，金融科技的廣泛應(yīng)用使金融服務(wù)突破了時(shí)間和地域的限制，各類新型金融產(chǎn)品、業(yè)務(wù)模式及應(yīng)用場(chǎng)景不斷涌現(xiàn)，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局也發(fā)生了根本性的變化。當(dāng)然，也存在監(jiān)管視野太窄、監(jiān)管行動(dòng)時(shí)機(jī)太遲、以及監(jiān)管措施的力度不夠等問題。設(shè)想一下一家現(xiàn)代券商企業(yè)每時(shí)每刻都在產(chǎn)生大量的數(shù)據(jù)信息，而如何從海量的數(shù)據(jù)信息中提取相關(guān)信息，對(duì)券商、銀行等體系的風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行分析和評(píng)估，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的及時(shí)準(zhǔn)確判斷并采取必要的監(jiān)管行動(dòng)，一直是企業(yè)/銀行監(jiān)管者所面臨的重要挑戰(zhàn)。尋求監(jiān)管創(chuàng)新仍然迫在眉睫。
六、總結(jié)：SWOT分析
- 美國(guó)頭部券商積極探索革新盈利模式，打造新型綜合性金融服務(wù)平臺(tái)。在零傭金浪潮之下，嘉信理財(cái)、Robinhood等已經(jīng)找到合適的業(yè)務(wù)模式，利息收入、財(cái)富管理收入、PFOF收入、基于介紹經(jīng)紀(jì)商模式下的國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展逐漸成為美國(guó)券商轉(zhuǎn)型的主要方向。
- 隨著傳統(tǒng)券商企業(yè)及其他創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展，Robinhood也將面臨著同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)了解，歐洲銀行應(yīng)用Recolut正在建立一個(gè)無傭金的股票交易平臺(tái)，可以讓用戶購(gòu)買一個(gè)經(jīng)過管理的頂級(jí)股票投資組合；同時(shí)，金融巨頭摩根大通現(xiàn)在為客戶提供100種免費(fèi)交易，旨在避免被Robinhood削弱市場(chǎng)。
- 在加密貨幣方面，Coinbase的人氣也在持續(xù)上升，盡管其交易費(fèi)用為1.4%~4%。當(dāng)然Robinhood也毫不氣餒，不僅獲得紐約BitLicense虛擬貨幣牌照，同時(shí)也正在完善加密貨幣交易和錢包、加密貨幣聊天室等系統(tǒng)服務(wù)，旨在為用戶提供更好的金融服務(wù)搶奪市場(chǎng)份額。
- 在平臺(tái)風(fēng)控管理方面，客戶風(fēng)險(xiǎn)水平等級(jí)評(píng)級(jí)及期貨交易門檻都有待調(diào)整，以及訂單流支付模式的披露要求，這些都面臨SEC的監(jiān)管審查。
- 在系統(tǒng)安全方面，存在網(wǎng)絡(luò)安全和數(shù)據(jù)漏洞等問題，容易受到網(wǎng)絡(luò)黑客的攻擊。同時(shí)，去中心化的加密貨幣沒有完善的監(jiān)管管理體系，這樣的特點(diǎn)在某種程度上避免了傳統(tǒng)的貨幣監(jiān)管部門的干預(yù)，也失去監(jiān)管機(jī)構(gòu)的保護(hù)，為不法分子和投機(jī)分子提供了很好的土壤。
*部分統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)及資料來源于東方證券、彭博財(cái)經(jīng)、新浪財(cái)經(jīng)等。
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