天使雷軍

2007年10月金山軟件上市到2011年7月回歸金山的這段期間，雷軍蛻變成天使投資人，他的風(fēng)格順勢(shì)而為，恰如順為基金的名稱(chēng)。順為基金成立于2011年，一期基金2.25億美元，二期基金2014年4月11日募集完成，規(guī)模3.15億美元。

這期間，雷軍指揮順為基金投資了凡客誠(chéng)品、多玩、優(yōu)視科技、拉卡拉、UC、大街網(wǎng)、長(zhǎng)城會(huì)和多看等多家公司。這眾多的公司基本都屬于雷軍在5年前所看好的三個(gè)非常有前途的領(lǐng)域。

第一是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模是PC互聯(lián)網(wǎng)10倍以上的規(guī)?！?，UC優(yōu)視、多看科技、瓦力語(yǔ)聊、7K7K、太美、I Speak、YY、一起作業(yè)、智谷、卡卡移動(dòng)、喜訊無(wú)限、迅雷和天網(wǎng)均屬這一領(lǐng)域。第二是電子商務(wù)，雷軍所投資的公司包括卓越網(wǎng)、尚品網(wǎng)、凡客誠(chéng)品、樂(lè) 淘、耶客和我有網(wǎng)。第三則是互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)，包括逍遙網(wǎng)、樂(lè)訊社區(qū)、多玩游戲網(wǎng)（原“歡聚時(shí)代”）、綠人網(wǎng)、Tech Web、長(zhǎng)城會(huì)、雷鋒網(wǎng)和大街網(wǎng)。

除此以外，雷軍在其他領(lǐng)域也有所涉獵，投資的項(xiàng)目有拉卡拉、可牛、好大夫、ZEALER、金山多益，還有近期投資的積木盒子，進(jìn)軍P2P。2014年10月，其還通過(guò)北京瓦力參與上市公司華策影視的定向增發(fā)，投資5000萬(wàn)元。

雷軍在投資中堅(jiān)持“不熟不投”和“只投人”兩大原則。他表示，投資只投人不投項(xiàng)目，并且還只投熟人及熟人的熟人這兩層關(guān)系?！拔也辉诤跄阍谧龅捻?xiàng)目是什么， 我認(rèn)為在中國(guó)，在今天的中國(guó)的創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)上，缺的是執(zhí)行力不是主意?！比缋ɡ膶O陶然、UC優(yōu)視的俞永福、好大夫的王航均是雷軍朋友，凡客優(yōu)品的陳年是其 老同事、大街網(wǎng)王秀娟則是其校友。

除了已經(jīng)上市的歡聚時(shí)代，UC優(yōu)視是另一個(gè)雷軍投資完勝的案例。阿里巴巴于2013年3月和12月兩次投資UC，控股比例為66%。2014年6月11日，UC被阿里收購(gòu)后，估值高達(dá)50億美元，遠(yuǎn)超過(guò)當(dāng)年百度收購(gòu)91手機(jī)助手的19億美元。

當(dāng)然，雷軍手下亦有敗筆。2012年順為基金投資的鞋類(lèi)B2C樂(lè)淘，在D輪融資中與德同資本共同投資3000萬(wàn)美元；2014年4月樂(lè)淘被廣東冠鵬鞋業(yè)和一家香港投資機(jī)構(gòu)收購(gòu)，價(jià)格僅為數(shù)千萬(wàn)元。

金山系：復(fù)興與隱憂

2010 年9月，雷軍回歸，出任金山軟件董事長(zhǎng)。此時(shí)的雷軍，涅槃重生，2007年10月從金山的舞臺(tái)淡出、蛻變?yōu)樘焓雇顿Y人后，先后投資20多家移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、電 子商務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)的公司。2011年7月5日，求伯君退位，雷軍正式接手，開(kāi)始用自己對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的感悟改造金山。同時(shí)，火速引入騰訊控股 （00700.HK）為金山軟件第一大股東。

在雷軍的主導(dǎo)之下，金山軟件旗下龐雜的業(yè)務(wù)部門(mén)，最終被整合成 “3+1”的架構(gòu)，“3”指金山辦公（WPS）+金山游戲（西山居）+金山網(wǎng)絡(luò)（KIS，現(xiàn)為獵豹移動(dòng)），“1”為金山云。2012年7月，金山WPS辦 公子公司緊跟金山網(wǎng)絡(luò)和西山居，完成MBO，雷軍欣然宣布“3+1”策略，即三個(gè)主要現(xiàn)有業(yè)務(wù)線加一個(gè)戰(zhàn)略性新業(yè)務(wù)線的格局已經(jīng)成型。與此同時(shí)，四大子公 司的管理層也敲定，傅盛掌舵金山網(wǎng)絡(luò)，張宏江為金山軟件CEO并負(fù)責(zé)金山云，鄒濤出任西山居CEO，葛珂負(fù)責(zé)WPS。

猛將傅盛率獵豹移動(dòng)突圍

跟隨周鴻一路走過(guò)3721和360的傅盛，曾是“周教主”麾下最出色的產(chǎn)品經(jīng)理，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品有著敏銳的嗅覺(jué)和果斷的執(zhí)行力，與“教主”決裂后投身經(jīng)緯中國(guó)，而后創(chuàng)辦可牛網(wǎng)絡(luò)。2010年10月分拆出來(lái)的金山安全，以其18.75%的股份換股合并可牛網(wǎng)絡(luò)，成立金山網(wǎng)絡(luò)。

對(duì)雷軍而言，金山安全和可牛網(wǎng)絡(luò)的合并，最為關(guān)鍵的是獲得了傅盛這員猛將。在獵豹的成長(zhǎng)中，傅盛抓住機(jī)遇，抵御外敵，起承轉(zhuǎn)合，精彩紛呈。借助3Q大戰(zhàn)結(jié)盟 騰訊，而后得到騰訊或明或暗的支持；抓住搜狗與搜搜合并、奇虎（QIHU.NYSE）疲于應(yīng)對(duì)新搜狗的機(jī)會(huì),獲得發(fā)展的時(shí)間窗口；與BAT結(jié)盟，關(guān)鍵時(shí)刻 得到巨頭幫襯等。

事實(shí)證明，“降伏”傅盛是雷軍做得最英明的決定，而任君離去則是人稱(chēng)“周教主”的周鴻最不應(yīng)該犯的 錯(cuò)誤。合并可牛時(shí)，金山網(wǎng)絡(luò)（上市后更名為“獵豹移動(dòng)”，下稱(chēng)“獵豹移動(dòng)”）的估值約為5億元。至2014年10月23日，獵豹移動(dòng)市值24.3億美元， 折算匯率后增值30倍。2014年8月11日，獵豹移動(dòng)市值創(chuàng)下39.18億美元的峰值，這讓其最高增值幅度達(dá)到近50倍。

與BAT建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系

金山的成長(zhǎng)歷程中，一直不乏巨頭的支持。早在2005年，被微軟擊敗的金山軟件，獲得聯(lián)想的“注血”方才活下來(lái)。而后，又一路得到BAT、小米的幫扶。獵豹 移動(dòng)招股書(shū)顯示，2013年其營(yíng)收中的25%、19%和14%分別來(lái)自阿里巴巴、百度和騰訊。這與四面樹(shù)敵的奇虎形成鮮明對(duì)比。作為BAT的戰(zhàn)略合作伙 伴，獵豹向BAT提供增值服務(wù)，如惡意網(wǎng)站過(guò)濾或安全軟件模塊，以此換取轉(zhuǎn)介流量的優(yōu)惠，從而提高旗下App的曝光率。

2011 年，金山軟件共獲得來(lái)自騰訊的營(yíng)銷(xiāo)收入701萬(wàn)元，2012年前8個(gè)月為3803萬(wàn)元；2012年9月27日，雙方將2012年?duì)I銷(xiāo)費(fèi)用的上限提高為 1.2億元，2013年上限為2億元。根據(jù)2013年12月27日騰訊與獵豹金山達(dá)成的戰(zhàn)略合作協(xié)議，騰訊付給獵豹2014年和2015年的推廣費(fèi)用上限 分別為2200萬(wàn)和3300萬(wàn)元，這一上限在2014年7月31日的補(bǔ)充協(xié)議中得到修改：2014年和2015年的推廣費(fèi)用上限修訂為1億和1.05億 元。

騰訊先后入股金山軟件和獵豹移動(dòng)。2013年6月25日，金山軟件公告，與騰訊共同增持獵豹移動(dòng)，騰訊斥資 4698萬(wàn)美元，金山斥資522萬(wàn)美元，收購(gòu)金山網(wǎng)絡(luò)B系列優(yōu)先股，新增股份占收購(gòu)后總股本的10%，其中金山軟件占1%，騰訊占9%。至此，騰訊持有獵 豹移動(dòng)普通股1.22%，A系列優(yōu)先股7.77%，B系列優(yōu)先股9%，總計(jì)17.99%。在騰訊投資獵豹移動(dòng)之前，金山軟件對(duì)獵豹移動(dòng)的持股比例是 72.22%，騰訊投資后，金山軟件的持股比例降低到54.9%。此時(shí)，獵豹移動(dòng)估值超過(guò)5億美元。

2014年4 月，百度、金山軟件、小米與獵豹移動(dòng)共同簽署股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議；其中金山軟件將最高認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)美元的股份，百度將最高認(rèn)購(gòu)2000萬(wàn)美元的股份，小米旗下 投資公司Xiaomi Ventures將最高認(rèn)購(gòu)2000萬(wàn)美元股份，成為金山旗下獨(dú)立分拆的獵豹移動(dòng)IPO的基石投資者，進(jìn)一步加強(qiáng)了現(xiàn)有的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

金山軟件股價(jià)“腰斬”背后

金山軟件股價(jià)創(chuàng)下歷史最高點(diǎn)33.5港元/股，是在2014年4月2日，這一天恰好是獵豹移動(dòng)第一次公告分拆上市的前一天。2014年10月14日，金山軟 件股價(jià)下探17.74港元/股，緊接著10月23日其發(fā)布盈利預(yù)警，股價(jià)再下探16.88港元/股。股價(jià)腰斬，市場(chǎng)對(duì)金山軟件第二輪改革的質(zhì)疑卷土重來(lái)。

首先，移動(dòng)化戰(zhàn)略如火如荼，投入期拖累凈利潤(rùn)率。2011-2013年，金山軟件的凈利潤(rùn)率均維持在32%以上，而到2014年中期，其凈利潤(rùn)率下降到 26.62%。與此同時(shí)，研發(fā)費(fèi)用和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用猛增。尤其是營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用占總收入的比例一路飆升，從2011年的12.33%升至2014年中期的 22.69%。研發(fā)費(fèi)用占比一直穩(wěn)定在將近30%。西山居副總鄭可表示，2014年單單在手游研發(fā)上資金投入就將過(guò)億元。在10月23日發(fā)布的盈利預(yù)警 中，金山軟件表示，因研發(fā)成本、營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用、期權(quán)費(fèi)用大幅增加，凈利潤(rùn)大幅下降。第二天，金山軟件股價(jià)下挫11.92%，資本市場(chǎng)總是對(duì)EPS降低者用腳投 票。

其次，自然是獵豹移動(dòng)的分拆上市影響。獵豹移動(dòng)分拆上市后，金山軟件對(duì)獵豹移動(dòng)仍然有控制權(quán)，只是持股比例從 54%降到47%，仍然是合并報(bào)表。表面上，從收入和利潤(rùn)來(lái)看，金山軟件沒(méi)有受到分拆的任何不利影響，反而因此獲得了發(fā)展資金并提升了市值。但是從市盈率 的角度，或許有不同的解讀。金山軟件將上升勢(shì)頭最好的獵豹移動(dòng)分拆上市，相當(dāng)于把高PE業(yè)務(wù)分拆出去，而留下低PE業(yè)務(wù)，那么母公司的PE也會(huì)拉低。反映 在股價(jià)上，自然是獵豹移動(dòng)股價(jià)上漲，而金山軟件股價(jià)下跌。尤為明顯的是，在關(guān)于獵豹移動(dòng)分拆上市的首個(gè)公告出來(lái)的前一天，即2014年4月2日，金山軟件 創(chuàng)下歷史新高33.5港元/股，此后則一路下跌。

一言以蔽之，報(bào)表合并的是獵豹移動(dòng)的收入和凈利潤(rùn)，而不是其市盈率。獵豹移動(dòng)的年增長(zhǎng)率超過(guò)100%，而網(wǎng)絡(luò)游戲和WPS平穩(wěn)增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率不到40%，那么分拆前后，對(duì)金山軟件的估值，或許是50倍PE和20倍PE的區(qū)別，除非在金山軟件現(xiàn)有部門(mén)中，又培育出一個(gè)新的“獵豹”脫穎而出，金山的股價(jià)才能重拾增長(zhǎng)勢(shì)頭。

獵豹移動(dòng)分拆上市之后，金山軟件手中尚有西山居、WPS和金山云三大業(yè)務(wù)。被證明有能力出好作品的西山居，擁有小米、獵豹和迅雷三大推廣渠道，然而“12款 手游均告失敗”的擔(dān)心揮之不去。WPS依靠政府訂單和免費(fèi)策略占領(lǐng)移動(dòng)端，側(cè)面撼動(dòng)微軟壟斷地位，但iOS版上的決策性失誤，導(dǎo)致錯(cuò)過(guò)了最佳的發(fā)展時(shí)期。 金山云剝離金山快盤(pán)個(gè)人版，專(zhuān)注企業(yè)市場(chǎng)，2014年切入的游戲云表現(xiàn)耀眼，不過(guò)，金山云仍屬于燒錢(qián)階段，未來(lái)格局有待觀察。

最最關(guān)鍵的爭(zhēng)議，在于掌舵者。如果說(shuō)金山軟件的華麗轉(zhuǎn)身在于雷軍魅力，獵豹移動(dòng)的突圍則由傅盛色彩推動(dòng)，而沿著既定的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略前進(jìn)的WPS、西山居、金山云，似乎尚缺乏一位旗幟更加鮮明的領(lǐng)導(dǎo)者。

金山云，何去何從？

2012年1月，金山軟件拆分金山快盤(pán)業(yè)務(wù)，成立獨(dú)立子公司金山云。金山快盤(pán)自2010年推出至今己滿3年，官方數(shù)據(jù)顯示，截至2014年4月，金山快盤(pán)個(gè)人版用戶已突破4500萬(wàn)，日活躍用戶數(shù)達(dá)到數(shù)百萬(wàn)。此時(shí)，金山云包括兩部分：金山云存儲(chǔ)平臺(tái)和金山快盤(pán)。

在金山內(nèi)部，金山云也被當(dāng)做創(chuàng)業(yè)公司，對(duì)外融資。2012年11月30日，金山軟件與小米科技達(dá)成一項(xiàng)股權(quán)出售協(xié)議，金山旗下子公司金山云，將以182萬(wàn)美元的價(jià)格將9.87%的股份出售給小米（以每股0.02美元向小米發(fā)行及出售9100萬(wàn)股股份，2012年估值1843.97萬(wàn)美元），完成交易后，金 山、小米以及金山云管理層，分別持有金山云72.56%、9.87%和17.57%的股份。

2013年8月13日， 金山云宣布完成2000萬(wàn)美元A輪融資，由尤里·米爾納（Yuri Milner）旗下基金領(lǐng)投。米爾納為俄羅斯著名投資人，掌管DST及另外一家基金。其中DST注重晚期投資，曾三次投資Facebook，也投資過(guò)小米 科技；而后者更關(guān)注早期投資，曾投資京東商城，金山云也是由這家基金投資。不過(guò)這家基金的持股比例并沒(méi)有被披露，金山云股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生根本性的變化，金 山軟件依然保持著金山云的股權(quán)控制。

目前，金山云仍處于燒錢(qián)階段。2012年前三季度，金山云凈虧1800萬(wàn)元左右，2013年虧損6100萬(wàn)元。2013年初接任金山云總裁的王育林分析，金山云存儲(chǔ)平臺(tái)是金山云盈利周期最短的業(yè)務(wù)，金山快盤(pán)企業(yè)版次之，而金山快盤(pán)個(gè)人版需要的盈利時(shí)間最長(zhǎng)。

金山快盤(pán)個(gè)人版的營(yíng)收來(lái)自?xún)刹糠郑焊顿M(fèi)用戶和廣告。金山快盤(pán)向個(gè)人版提供15GB的免費(fèi)空間，超過(guò)這一容量需要購(gòu)買(mǎi)空間券，10GB一年的費(fèi)用在40元左 右。王育林在2013年初預(yù)計(jì)，當(dāng)金山快盤(pán)個(gè)人版的用戶數(shù)達(dá)到1億，而付費(fèi)用戶比例超過(guò)1%后就能實(shí)現(xiàn)盈利。按照平均每用戶40元的消費(fèi)，金山快盤(pán)個(gè)人版 營(yíng)收大概達(dá)到4000萬(wàn)元才能夠抵消投入成本。然而，現(xiàn)在的個(gè)人云動(dòng)輒100G的存儲(chǔ)空間，金山快盤(pán)個(gè)人版顯然沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。2013年8月，金山云宣布金山快盤(pán)個(gè)人版推出“100G空間永久免費(fèi)”計(jì)劃。很顯然，王育林先前計(jì)算的4000萬(wàn)元收入的盈虧平衡點(diǎn)也無(wú)法達(dá)到。

在重新確定平臺(tái)服務(wù)基礎(chǔ)提供商的定位后，金山云開(kāi)始剝除最難盈利的2C業(yè)務(wù)。2014年9月，金山快盤(pán)個(gè)人版以3300萬(wàn)美元售予迅雷，當(dāng)時(shí)快盤(pán)用戶數(shù)已超1.2億。

另一方面，2014年初切入的游戲云，表現(xiàn)耀眼。2014年上半年，中國(guó)手游市場(chǎng)規(guī)模達(dá)117.8 億元，手游用戶4.48億，預(yù)計(jì)2014年市場(chǎng)規(guī)模在280億到300億元左右；到2017年上半年，手游市場(chǎng)份額有可能達(dá)到1000億元。王育林在 2014年10月10日GiTC大會(huì)的演講中指出云架構(gòu)對(duì)游戲的重要性，他舉例說(shuō)，一款DAU（日活躍用戶）達(dá)到20萬(wàn)的游戲，能有一個(gè)月上千萬(wàn)的流水， 通常過(guò)了15天仍沒(méi)看頭就要回爐。但是，為實(shí)現(xiàn)這20萬(wàn)DAU需要自建服務(wù)器，投入至少300萬(wàn)元，而且時(shí)間也要至少3個(gè)月，而3個(gè)月后，游戲的生命周期 都已經(jīng)過(guò)了。而國(guó)內(nèi)目前真正能給游戲研發(fā)團(tuán)隊(duì)提供專(zhuān)業(yè)底層云架構(gòu)的服務(wù)商不超過(guò)5家。金山游戲云借助于小米和7k7k等“雷軍系”的游戲分發(fā)商，勝算較 高。若將快速增長(zhǎng)的小米用戶導(dǎo)入云服務(wù)，金山云也能實(shí)現(xiàn)用戶的快速增長(zhǎng)，不過(guò)，尚未有盈利時(shí)間表。除了游戲云，WPS快速增長(zhǎng)的移動(dòng)端月活躍用戶也能快速 導(dǎo)入金山云。

小米與金山云之間頻密的互動(dòng)往來(lái)，令小米加強(qiáng)了對(duì)金山云的控制力，未來(lái)也不排除金山云與小米云合二為 一。2014年8月21日，小米通過(guò)Apoletto Limited收購(gòu)金山云1.61688億股優(yōu)先股，收購(gòu)?fù)瓿珊?，小米將持有金山云約20.76%股權(quán)，金山軟件持股63.83%。金山云公司同意授予金 山軟件和小米公司認(rèn)股權(quán)證，允許這兩家公司以0.0742美元/股的行使價(jià)分別認(rèn)購(gòu)不超過(guò)2494.8萬(wàn)股（總代價(jià)約200萬(wàn)美元）和約1.62億股（總 代價(jià)1200萬(wàn)美元）金山云優(yōu)先股。認(rèn)股權(quán)證的有效期是自2014年8月21日起的18個(gè)月內(nèi)。

未來(lái)，小米公司有望 最多持有金山云集團(tuán)30.06%股權(quán)，而金山軟件對(duì)金山云的持股比例將下降至56.34%。而如果雙方都行使認(rèn)股權(quán)，屆時(shí)對(duì)金山云公司的持股比例將變成： 金山軟件持有57.18%，小米公司持有29.48%。若僅金山軟件行使認(rèn)股權(quán)利，屆時(shí)金山軟件的持股比例上升為64.61%，而小米公司的持股比例下降 為20.31%。

金山軟件會(huì)成為雷軍棄子嗎？

答案自然是否定的。金山軟件作為雷軍的“四駕馬車(chē)”之一，其位置不可撼動(dòng)。

其 一，金山軟件是雷軍用情最深的地方。1992-2007年，雷軍一直奮戰(zhàn)在金山，由于無(wú)法真正施展抱負(fù)而選擇“退隱”3年。2010年4月，他帶著對(duì)移動(dòng) 互聯(lián)網(wǎng)的深刻感悟，創(chuàng)立了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)最重要的總?cè)肟凇悄苁謾C(jī)，即小米，而后又在求伯君和張旋龍的說(shuō)服下，回歸金山以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的基因改造金山軟件。

其二，從股權(quán)和業(yè)務(wù)的相互滲透來(lái)看，小米和金山軟件的聯(lián)系更加緊密。小米已經(jīng)入股金山軟件旗下子公司金山云、金山辦公和獵豹移動(dòng)，未來(lái)小米與金山各大主要業(yè) 務(wù)部門(mén)的整合將進(jìn)一步深化。金山個(gè)人云售予小米也入股的迅雷，同樣是雙贏。有“很深的商業(yè)考慮”，“周教主”如是評(píng)價(jià)。

其三，獵豹移動(dòng)的清理大師、電池醫(yī)生和仍在金山軟件內(nèi)部的WPS，都有入口的價(jià)值。放著已經(jīng)積累大量用戶的移動(dòng)端丟棄不用，似乎實(shí)在沒(méi)有任何理由解釋得通。

雷軍身家大盤(pán)點(diǎn)

金山軟件、歡聚時(shí)代、獵豹移動(dòng)和迅雷，被稱(chēng)為雷軍的“四駕馬車(chē)”。以2014年10月27日的股價(jià)和匯率計(jì)算，雷軍通過(guò)“四駕馬車(chē)”控制的財(cái)富總值15.45億美元。

獲得雷軍100萬(wàn)美元天使投資的歡聚時(shí)代，在多輪融資過(guò)程中，投資價(jià)值被各路機(jī)構(gòu)挖掘，這款免費(fèi)的語(yǔ)音軟件用于網(wǎng)絡(luò)主播，90%收入來(lái)自音樂(lè)主播、游戲主播 和各種會(huì)費(fèi)。2014年10月，其市值超過(guò)40億美元。上市之初，雷軍持有歡聚時(shí)代2.1524億股，占比為23.8%。2014年2月14日公告顯示， 雷軍持有2.1489億股，持股比例降為19.4%。雷軍的這筆投資賺得盆滿缽滿，為其新增近10億美元的財(cái)富。

迅雷招股書(shū)顯示，小米通過(guò)旗下投資公司Xiaomi Ventures Limited持有迅雷27.2%股份，為最大股東，金山軟件持有12.2%股份，迅雷CEO鄒勝龍和總裁陳浩分別持有12.6%和5%。雷軍通過(guò)小米和 金山軟件總共持有迅雷39.4%的股份，對(duì)迅雷的控制力超過(guò)迅雷所有董事和高管，后者持有迅雷34.5%的股份。相當(dāng)于雷軍個(gè)人對(duì)迅雷的持股至少在 9.96%（=27.2%×30%+12.2%×14.79%）。小米聯(lián)合創(chuàng)始人洪峰、王川已加盟迅雷董事會(huì)，加上金山軟件CEO張宏江，“雷軍系”在迅 雷董事會(huì)已占有3席。

在獵豹移動(dòng)上市前，雷軍通過(guò)金山軟件持有其4.7% A類(lèi)普通股，54.1% B類(lèi)普通股，總計(jì)53.5%投票權(quán)，獵豹移動(dòng)上市后持股降為47%。相當(dāng)于雷軍個(gè)人持有獵豹移動(dòng)6.95%股權(quán)（=0.47*0.1479）。獵豹上市過(guò) 程中，小米、百度和金山軟件作為基石投資者投資5000萬(wàn)美元，股權(quán)比例尚小，未計(jì)入雷軍持股。

另外，雷軍個(gè)人及通過(guò)其全資子公司持有金山軟件14.79%的股份。

下“金蛋”的小米

雷軍手中目前最響當(dāng)當(dāng)?shù)恼信?，?dāng)然非小米莫屬。2012年5月金山軟件向港交所披露的文件顯示，其持有小米30%以上已發(fā)行股份。

在 雷軍的親自調(diào)教之下，小米的估值火箭般提升。2010年底融資時(shí)估值2.5億美元，2011年底估值10億美元，2012年6月底估值40億美 元，2013年8月估值100億美元（附表）。如今小米估值已經(jīng)在300億美元以上。2014年3月傳聞騰訊20億美元入股小米，小米的估值飆升到309 億美元。不過(guò)，隨后雷軍否認(rèn)了騰訊入股小米。另?yè)?jù)iSuppli Corp.中國(guó)研究總監(jiān)王陽(yáng)微博透露，小米最近剛?cè)谕暌惠嗁Y，估值高達(dá)400億美元。

雷軍系的整合與延伸

“專(zhuān)注、極致、口碑、快”。

這7字箴言是雷軍浸淫互聯(lián)網(wǎng)近10年的感悟精華所在。而2010年4月6日成立的小米則是雷軍用這套思維武裝的杰作。從最初的手機(jī)系統(tǒng)到手機(jī)再到平板，從電 視到盒子到路由器再到智能配件，雷軍將小米模式包裝成“蘋(píng)果+Facebook”，試圖打通“軟件+硬件+服務(wù)”的全產(chǎn)業(yè)鏈。

對(duì)金山軟件的改造，是雷軍踐行7字箴言的另一個(gè)經(jīng)典案例。2011年7月雷軍正式回歸金山軟件，即刻啟動(dòng)改革。在“雷軍溢價(jià)”的不斷催化下，此次改革最終以金山軟件股價(jià)暴增10倍以及獵豹移動(dòng)的分拆上市而完美收官。

隨著雷軍將更多的精力放在其生態(tài)系內(nèi)的核心小米身上，金山軟件的“雷軍溢價(jià)”正在不斷減弱。不過(guò)，從全局來(lái)看，“雷軍系”的整合預(yù)期也愈發(fā)強(qiáng)烈。以小米為頂 層，金山軟件、歡聚時(shí)代、迅雷、獵豹移動(dòng)“四駕馬車(chē)”為中堅(jiān)，20多家所投資公司為群落的“雷軍系”，不論是股權(quán)還是業(yè)務(wù)，均開(kāi)始相互滲透。小米入股獵豹 移動(dòng)、西山居、金山云的股權(quán)，金山云的快盤(pán)個(gè)人版剝離給迅雷，雷軍所投資的多看和瓦力整合進(jìn)入小米。未來(lái)，金山云和小米云的合一，小米與金山軟件的進(jìn)一步 整合，一切皆有可能。

一手打造了聯(lián)想的柳傳志曾這樣評(píng)價(jià)小米模式：“小米幾乎也是屬于不可復(fù)制的模式，必須得雷軍這人按什么方式做才能做出來(lái)，小米的運(yùn)營(yíng)成本非常低，非常低就是直接控制幾個(gè)層面，而不是用多層級(jí)的管理方式，使得運(yùn)營(yíng)成本降低?！?/p>

不過(guò)，隨著小米的戰(zhàn)線愈拉愈長(zhǎng)，難免讓人擔(dān)心，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手總會(huì)找到小米帝國(guó)的薄弱點(diǎn)，進(jìn)而一舉擊破。

首先，小米手機(jī)正受到來(lái)自華為和魅族等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的夾擊。小米率先以低價(jià)優(yōu)質(zhì)迅速捕獲絲用戶群，隨后加入競(jìng)爭(zhēng)的華為和魅族，尤其是華為，大有趕超之勢(shì)。這對(duì)于以手機(jī)為核心的小米帝國(guó)，無(wú)疑是極大的挑戰(zhàn)。

其次，小米的內(nèi)容端架構(gòu)需要進(jìn)一步加強(qiáng)。2014年2月小米科技全資控股瓦力網(wǎng)絡(luò)，將米聊、游戲、視頻等多個(gè)業(yè)務(wù)整合，組建“小米互娛”，由原麒麟游戲 CEO尚進(jìn)出任小米互娛總經(jīng)理。小米互娛的人員結(jié)構(gòu)也包括瓦力網(wǎng)絡(luò)、米聊團(tuán)隊(duì)及部分原麒麟游戲員工。“雷布斯”顯然已經(jīng)開(kāi)始著手鞏固小米帝國(guó)的薄弱環(huán)節(jié)。

原文來(lái)自：虎嗅