Bill Gurley，美國最著名的投資人之一，Benchmark 的合伙人，他的公司參與投資過 Uber、SnapChat、DropBox、WeWork 等多個(gè)創(chuàng)業(yè)公司。從去年開始他就不斷表示出對(duì)科技領(lǐng)域泡沫的擔(dān)憂和警告，認(rèn)為初創(chuàng)企業(yè)已承受過多風(fēng)險(xiǎn)，大量投資者從公開市場(chǎng)涌入私有市場(chǎng)導(dǎo)致獨(dú)角獸公司“私募 IPO”定價(jià)扭曲。最近，他在美國德州奧斯汀的 South by Southwest（SXSW）Interactive Festival 上又一次敲響了泡沫的警鐘。

“我們或許并沒有處于科技泡沫中，但是我們處于巨大的風(fēng)險(xiǎn)泡沫中。” Bill Gurley 說。

他談到，目前在硅谷人們基本沒有任何恐懼情緒，比以前更多的人正在被硅谷虧錢的公司雇傭。

那么是否會(huì)有崩盤的時(shí)候？Bill Gurley 給出了非常確定的答復(fù)，他認(rèn)為今年會(huì)有一批獨(dú)角獸公司死于泡沫中。所謂的獨(dú)角獸公司，指的是估值超過 10 億美金的初創(chuàng)公司。當(dāng)由低利率推動(dòng)的巨額的、流動(dòng)性強(qiáng)的投資資金不斷投入到為數(shù)眾多的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目中并且逐漸枯竭時(shí)，它影響到的不僅僅是虧錢的初創(chuàng)公司、三藩 的房地產(chǎn)市場(chǎng)，還會(huì)影響到那些營收依賴風(fēng)險(xiǎn)投資支持的一大批公司。就拿 Facebook 舉例，目前它有一大筆收入來自于風(fēng)險(xiǎn)支持的、花重金推廣下載的 APP。當(dāng)存在越來越多的依賴關(guān)系時(shí)，任何減緩的因素（尤其是資本支持）都會(huì)在很大程度上帶來嚴(yán)重的問題。

在今年 1 月初，他在美國《財(cái)富》雜志的報(bào)道中曾放豪言：今年會(huì)有超過 80 個(gè)獨(dú)角獸公司會(huì)因?yàn)轱w的太高而跌落。

Bill Gurley 從創(chuàng)業(yè)公司的角度給出了泡沫破裂的警告，而就在前不久，達(dá)拉斯小牛隊(duì)老板馬克-庫班在他的博客中則是通過投資的角度闡述了科技泡沫的嚴(yán)重性：當(dāng)一大波投資資金從公開的股票市場(chǎng)瘋狂涌入到?jīng)]有估值也沒有流動(dòng)性的私募市場(chǎng)時(shí)，絕大多數(shù)投資人都會(huì)深陷其中無法解套。而另一位著名風(fēng)險(xiǎn)投資人Albert Wenger對(duì)于科技泡沫的觀點(diǎn)是，企業(yè)瘋狂的、過高的估值背后其實(shí)是公開市場(chǎng)和私募市場(chǎng)之間的彼此誤導(dǎo)。

因此，把三位人士的觀點(diǎn)放在一起，我們基本就可以得出了一個(gè)有關(guān)科技創(chuàng)業(yè)泡沫的較為全面的認(rèn)識(shí)：

低利率導(dǎo)致的大量流動(dòng)資本使人們?cè)诠_的股票市場(chǎng)具有旺盛的投資需求，然而與之前相比目前上市公司明顯供不應(yīng)求，從而導(dǎo)致上市公司股價(jià)普遍飆高。過 高的上市公司估值對(duì)私募市場(chǎng)公司估值起到了很強(qiáng)的指導(dǎo)性，使得那些私人公司的估值也普遍過高。而當(dāng)一大批獨(dú)角獸公司在這波創(chuàng)業(yè)大潮中涌現(xiàn)時(shí)，具有逐利性的 資本也從公開市場(chǎng)瘋狂涌入到私募市場(chǎng)，于是泡沫就會(huì)滋生并且越吹越大。而當(dāng)大潮褪去資本出現(xiàn)緊縮時(shí)，就會(huì)有為數(shù)眾多的“裸泳者”——那些依靠一輪輪風(fēng)險(xiǎn)投 資存活卻沒有任何盈利能力的公司將重重倒下，而那些投資者的資金也將打了水漂。這就是泡沫破裂，這就是很多公司活不到的后天。

因此，Bill Gurley給出的建議是：初創(chuàng)公司最好有一個(gè)后備計(jì)劃以應(yīng)對(duì)最壞的可能。當(dāng)一切崩潰時(shí)，公司可以迅速地做出應(yīng)對(duì)變化并且能夠獲得盈利。

“最好的創(chuàng)業(yè)者早已思考到這一點(diǎn)，而年輕的卻沒有?！?/p>

原文來自：36KR

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