ofo的終章

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對于戴威來說,時(shí)間拖得越久,ofo的資產(chǎn)蒸發(fā)的越多。當(dāng)小黃車逐漸地消失在街頭,一個(gè)拿著數(shù)千萬單車指標(biāo)的空殼,還能賣多少錢呢?資產(chǎn)流失,負(fù)債的糾紛,品牌的折損,最后可能迫不得已還是以一個(gè)更低的價(jià)格勉強(qiáng)成交。

冬天來了,戴威的處境將會(huì)變得越來越艱難。

ofo紛亂復(fù)雜的利益糾葛,但即使投資人想撤,作為最終決定公司命運(yùn)的戴威,卻似乎還沒有下最后的決心。

當(dāng)摩拜被收購后,人們便不再相信ofo依然能夠繼續(xù)獨(dú)立運(yùn)營下去。盡管ofo依然是共享單車領(lǐng)域里的NO.1 or 2,但是戴威手里的牌,卻在不斷地貶值。

一、戴威的底牌,ofo流失的資產(chǎn)

ofo現(xiàn)在的資產(chǎn),簡單可以分為5部分:

  1. 小黃車
  2. 小黃車背后所對應(yīng)的投放置換指標(biāo)
  3. 線上用戶
  4. 現(xiàn)金資產(chǎn)
  5. 品牌等無形資產(chǎn)

當(dāng)然還有就是ofo對供應(yīng)商的欠款等負(fù)債,拆解來看這幾部分資產(chǎn),戴威的情勢并不樂觀。

1. 實(shí)體小黃車的價(jià)值在不斷折損

ofo曾經(jīng)分2次用單車抵押換取了共計(jì)17.66億元的債權(quán)投資,第一筆4,447,572輛單車獲取5億元的抵押,第二筆為12.66億元(可能存在重復(fù)抵押),抵押單車為浮動(dòng)數(shù)量。

按此比例,ofo的可用單車在2018年2月的時(shí)候,至少在1000萬輛以上。

在2017年6月,摩拜和ofo兩家都喊出過2017年底投放超過2000萬輛單車的口號(hào),但隨即在8月份,全國各地開始限投。

折中考慮,ofo單車保有量估計(jì)為1500萬輛。

據(jù)上海鳳凰5月份公告:

向ofo提供約187萬輛單車收入6.371525億元,欠款0.681511億元,折合一輛車377元。之前ofo抵押的單車為112元,如果計(jì)算小黃車的單車資產(chǎn),按照200元/輛的價(jià)格,那ofo手中實(shí)體車的總價(jià)約30億元。

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(美團(tuán)9月7日招股書中摩拜4月份業(yè)績)

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(美團(tuán)2018年中報(bào)中對收購摩拜相關(guān)資金披露)

如此龐大數(shù)量的單車,其折損也驚人。

根據(jù)美團(tuán)在9月7日更新的招股書顯示,在今年4月底,摩拜有4810萬活躍用戶,710萬輛活躍單車。

摩拜單車在被收購后的僅僅27天內(nèi),折舊損失就達(dá)到了近4億,在收購時(shí)摩拜實(shí)體單車等資產(chǎn)的作價(jià),是大約54億元(折合每輛760元),折舊率為7.4%,平均每天的折舊為0.27%。

也就是這0.27%的折舊率,對ofo來說,每天的資產(chǎn)折舊達(dá)800萬元,這是戴威的“睡后損失”。

2017年冬天大批共享單車被堆積,長期不能夠被使用的單車的損耗會(huì)更快,再加上小黃車不如摩拜單車結(jié)實(shí)耐用,折舊率只會(huì)更高。

共享單車折舊和金融資產(chǎn)的貶值還不一樣,畢竟單車等不到清零的狀態(tài),舊/壞到一定程度就沒有人愿意騎了,這在后期可能會(huì)使折舊率直線上升。

2. 線上用戶活躍度面臨降低

4810萬的活躍用戶值多少錢?美團(tuán)給摩拜的價(jià)錢是8.4億元。

27天,2.6億次騎行,4月份摩拜用戶的每日騎行次數(shù)僅為1000萬左右。

而早在2017年4月,摩拜和ofo雙方就宣布其日訂單是超過2000萬,10月份左右多家第三方數(shù)據(jù)顯示日訂單甚至超過了5000萬。如今的1000萬,一個(gè)冬天,訂單量直接腰斬。

2017年冬天如此,那今年冬天呢?

相比于線上的用戶數(shù)量,單車用戶更大的價(jià)值在于持續(xù)活躍并使用單車。當(dāng)初陌陌7億美元收購的探探,月活才2000萬,單車用戶與之相比,可見沒有線下實(shí)體單車支撐的用戶,不是很值錢。

但對ofo來說,在春天來臨之前,活躍用戶只會(huì)少不會(huì)多,用戶價(jià)值資產(chǎn)也只會(huì)不斷的流失。

3. 投放單車的名額成唯一保值資產(chǎn)

一線城市對單車對單車投放的限制,成就了ofo手里最值錢的底牌——單車投放置換指標(biāo)。

隨著全國各個(gè)城市對共享單車投放限制政策的出臺(tái),單車投放指標(biāo)成了這個(gè)行業(yè)巨大的門檻。無論是哈羅單車還是滴滴,都因?yàn)闆]有相應(yīng)的指標(biāo),拿不到進(jìn)入一線城市的門票。

這也是ofo曾經(jīng)瘋狂投放單車,用數(shù)百億真金白銀,給自己留下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

4. 商譽(yù)、品牌等無形資產(chǎn)未知

美團(tuán)對摩拜的商譽(yù)作價(jià)高達(dá)128億元,商標(biāo)作價(jià)16億元。但是如果ofo經(jīng)營情況在接下來的幾個(gè)月內(nèi)惡化,品牌、商譽(yù)價(jià)值也會(huì)降低,起碼,不會(huì)再增高了。

5. 現(xiàn)金資產(chǎn)及負(fù)債高企

2018年5月,上海鳳凰發(fā)布公告,由于ofo拖欠6815.11萬元的貨款,將其起訴,這是負(fù)債其一。除了上海鳳凰,ofo的供應(yīng)商負(fù)債還有物流等方面的欠款。

負(fù)債是不會(huì)減少了,而如今的現(xiàn)金資產(chǎn),也多次被曝出資金緊張、資金鏈斷裂。據(jù)“略大參考”報(bào)道稱,“從ofo內(nèi)部人士處獲知,截至目前(9月13日),這家公司給員工發(fā)放了8月工資,但部分業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)公司員工,比如線下運(yùn)營人員等,還沒能拿到相應(yīng)月份的勞務(wù)工資。”

押金是負(fù)債大頭。摩拜在被收購時(shí),現(xiàn)金資產(chǎn)、現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期投資等僅為16億元,而收取用戶的押金就超過80億元。ofo至今都沒有免押,相關(guān)負(fù)債可能只會(huì)多不會(huì)少。

節(jié)流難,開源更難,資產(chǎn)保值難上加難。

對于財(cái)務(wù)狀況的惡劣,ofo在積極的開源節(jié)流。ofo上線了車身廣告(隨后被叫停)和短視頻廣告等方式,來增加自己的收入。

對比摩拜的運(yùn)營數(shù)據(jù),在被美團(tuán)收購后的27天,收入僅為1.47億,而經(jīng)營成本就達(dá)到了1.58億。

冬天來臨,騎行率下降,ofo的收入來源無論是騎乘費(fèi)用,亦或是新上線的短視頻廣告,都會(huì)受到嚴(yán)重的影響。ofo正在積極的開源節(jié)流,但節(jié)流難,開源更難,資產(chǎn)保值難上加難。

即將到來的冬天,對戴威來說不利的一個(gè)局面,若談判持續(xù)僵持,ofo價(jià)值將不斷縮水。

二、ofo的潛在購買者

目前桌面上的玩家,對ofo買入意向強(qiáng)烈的是滴滴、阿里、哈羅三家,都分別有收購傳聞,想必是都和ofo有過交易層面的接觸。對于滴滴、哈羅和阿里,三家都有收購ofo的剛需。

1. 滴滴的藍(lán)圖,哈羅的一線夢

滴滴收購小藍(lán),自營青桔單車,但是還元沒有站到單車行業(yè)的第一梯隊(duì)。青桔單車在投放的第一天就被深圳相關(guān)單位叫停,對滴滴來說,完成3公里和遠(yuǎn)距離出行的協(xié)同,一線城市單車的投放指標(biāo)成了其唯一的瓶頸,而能夠幫滴滴實(shí)現(xiàn)的,也只有曾經(jīng)投放了千萬輛單車的ofo。

哈羅和阿里算是一個(gè)陣營,阿里對共享單車的期望,多半會(huì)通過哈羅來實(shí)現(xiàn)。

走農(nóng)村包圍城市路線的哈羅,勢必在二三線戰(zhàn)線穩(wěn)固后,向一線城市進(jìn)軍。二三線城市的單車,在利用率上要低于一線城市,即使哈羅苦心經(jīng)營,也并不會(huì)比在一線城市過的舒服。

從另外一方面來說:如果哈羅能夠在二三線城市完成精細(xì)化運(yùn)營,那為何不復(fù)制經(jīng)驗(yàn)到一線城市來攫取進(jìn)一步的勝利成果呢?

單車是一個(gè)巨大的流量入口,但其價(jià)值絕不僅僅是騎乘費(fèi)用這個(gè)單一的收入。巨頭們不惜重金扶持下的單車,承載了出行、本地生活等背后有巨大的商業(yè)價(jià)值連接的可能,這也是哈羅必須要挺進(jìn)一線的理由。

美團(tuán)的摩拜和本地生活等APP的協(xié)同的算盤,也將會(huì)對阿里重金集結(jié)的以口碑為中心的本地生活服務(wù)公司以壓力。除了支付入口、出行失臂滴滴這些歷史的沉痛,阿里更在意在本地生活未來的藍(lán)圖。

2. ofo的結(jié)局會(huì)不會(huì)出現(xiàn)黑天鵝?

美團(tuán)的出現(xiàn),對于摩拜收購事件來講算是一個(gè)黑天鵝。盡管王興以個(gè)人身份在2016年10月C+輪的時(shí)候就投資過摩拜,但是對于風(fēng)口的上的頭部企業(yè),頭部的兩家企業(yè)沒有合并,直接被美團(tuán)這個(gè)外行以產(chǎn)業(yè)協(xié)同的名義買下,這對于之前的風(fēng)口爭奪來說是極不尋常的,網(wǎng)約車和外賣,都是經(jīng)歷了多次的合并。

共享單車與滴滴、美團(tuán)這樣的企業(yè)不同,即使滴滴和美團(tuán)現(xiàn)在依然對外宣稱是虧損狀態(tài),但是在市場發(fā)展的后期,調(diào)整價(jià)格或提高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),可以很快扭轉(zhuǎn)盈虧的局面。共享單車的盈利模式單一,運(yùn)營成本巨大,而且很難大幅提高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。按照美團(tuán)招股書中披露出的摩拜的運(yùn)營數(shù)據(jù),收入和運(yùn)營成本基本持平,折舊率無法cover。

出現(xiàn)這種情況的原因,本質(zhì)是共享單車獨(dú)立運(yùn)營盈利無望,只能通過入口和協(xié)同效應(yīng)來盡可能發(fā)揮其價(jià)值。

如今的ofo,想要找到一個(gè)純財(cái)務(wù)投資者是機(jī)會(huì)沒有可能了,而有意愿接盤,且能夠接盤的,無非具備兩個(gè)條件:有錢、對其主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)

按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn),中國互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)里,幾乎沒有隱性的潛在購買者了。

3. 滴滴和哈羅可能并不急

滴滴、哈羅和阿里,確實(shí)都需要ofo手里的車(指標(biāo)),但是可能不用很急。

在ofo的資產(chǎn)(小黃車、小黃車背后所對應(yīng)的投放置換指標(biāo)、線上用戶、現(xiàn)金資產(chǎn)、品牌等無形資產(chǎn))中,滴滴和哈羅看中的,恐怕只有單車投放指標(biāo)。

上千萬輛小黃車使用狀況如何,并沒有那么重要。小黃車由于造價(jià)比較低廉,折舊也會(huì)比摩拜更快,如今距離ofo上一次被公開報(bào)道的大規(guī)模投放新車已經(jīng)一年多了,相當(dāng)大一部分車輛,已經(jīng)臨近置換期。

冬日來臨,正是單車折舊和損壞率最高的時(shí)候,也是一年中騎行率最低的。現(xiàn)在接手,可能對于買家來講是最賠本的時(shí)候,即使是拿到手的指標(biāo),也要等到明年才會(huì)開始投放。

三、雙方的爭議點(diǎn)

之前多次傳出滴滴收購ofo甚至收購意向書被曝光,近期又傳出被哈羅收購。雙方交易能否達(dá)成,分歧點(diǎn)無非2個(gè)問題:錢和控制權(quán)。

有人認(rèn)為是戴威倔強(qiáng)的性格,以及對成功的渴望,對ofo控制權(quán)的執(zhí)著,導(dǎo)致其遲遲不能下最后的決心。戴威想融資,買家是想買下來。

參照中國互聯(lián)網(wǎng)收購案的以往結(jié)果,合并/收購之后,被合并、收購企業(yè)的創(chuàng)始人幾乎不可能繼續(xù)留任。戴威不可能不懂這個(gè)道理,而且既然還能談,想必早已放棄了這個(gè)幻想。

能坐下來談,能討價(jià)還價(jià),那戴威可能早就明白了,接受終要放棄控制權(quán)的現(xiàn)實(shí)。如果去留的問題能想通的話,那唯一的可能就是價(jià)錢不合適。

價(jià)錢問題,摩拜的收購,無論是李斌還是王興,還是大股東騰訊,都還是屬于“可商可量”的范疇,但是對于ofo的股權(quán)就復(fù)雜的多。除了大大小小數(shù)十家投資機(jī)構(gòu)的股份,而且戴威和無論哪一方,也很難心平氣和的談。曾經(jīng)的投資方滴滴,現(xiàn)在也和ofo勢如水火。

當(dāng)摩拜賣身后,人們便不再相信ofo能夠繼續(xù)獨(dú)立運(yùn)營下去了。不止如此,ofo不管將來賣給誰,在價(jià)錢上,恐怕繞不過摩拜這個(gè)“先烈”了。

固定資產(chǎn)對標(biāo)摩拜的話,是相對來說好計(jì)算的,包括ofo債權(quán)抵押單車給阿里,單車如何折價(jià)是比較標(biāo)準(zhǔn)的計(jì)算,難的應(yīng)該是無形資產(chǎn)的估值。尤其是單車所對應(yīng)的投放指標(biāo),就像支付牌照一樣。

四、ofo的終章

如果只是為了套現(xiàn)走人,戴威應(yīng)該是錯(cuò)過了最好的時(shí)間。

ofo從成立以來,一共獲得了近10輪融資,囊括了超過20多家知名投資機(jī)構(gòu)。在共享單車瘋狂發(fā)展的時(shí)期,ofo和摩拜一起拿遍了幾乎所有知名風(fēng)險(xiǎn)投資的錢。摩拜賣身之后被披露出來的細(xì)節(jié)和王曉峰的一聲嘆息,也指向收購案的結(jié)果是大股東意志的體現(xiàn)。

摩拜被收購后的7個(gè)月里,ofo被傳收購、資金鏈斷裂有7、8次,回應(yīng)一如既往的是“假的”、“造謠”,而傳聞也每個(gè)月一如既往。在外界眼里,戴威被打上了一個(gè)倔強(qiáng)的標(biāo)簽。

共享單車的市場已經(jīng)不是原先的被大家熱捧的了,買家不多了,ofo的談判籌碼也就沒那么強(qiáng)了。

對于戴威來說,ofo收購事宜的長期擱置,對其在交易中賣個(gè)好價(jià)錢并沒有好處。時(shí)間拖得越久,ofo的資產(chǎn)蒸發(fā)的越多。當(dāng)小黃車逐漸地消失在街頭,一個(gè)拿著數(shù)千萬單車指標(biāo)的空殼,還能賣多少錢呢?資產(chǎn)流失,負(fù)債的糾紛,品牌的折損,最后可能迫不得已還是以一個(gè)更低的價(jià)格勉強(qiáng)成交。

就像總是有人相信賈老板終有一天會(huì)勝利歸來,同樣希望戴威能挺過去,但現(xiàn)實(shí)是殘酷的。

對戴威來說:賬,不難算清,難的是跨過心里那道坎兒。

 

作者:方文

來源:https://mp.weixin.qq.com/s/GlvX2TrBnrOdhFrMhMiWww

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  1. 從消費(fèi)者角度說,騎過了摩拜和小藍(lán),馬上就把ofo退押金卸載了。。

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    1. 退押金排隊(duì)1444多萬,要四年才排到我估計(jì)黃花菜都涼了吧??

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  2. 完全沒有底線的退押金流程,已經(jīng)卸載半年多

    來自廣東 回復(fù)