金融資產(chǎn)交易中心是我國金融體系中的重要組成部分，對于完善我國多層次的金融市場，補充融資途徑有著非常重要的意義。本文梳理了我國金融資產(chǎn)交易所中心的發(fā)展歷史、業(yè)務范圍及相關法律法規(guī)，供大家一起學習。

01 金融資產(chǎn)交易所行業(yè)概況分析

自2010年以來，金交所是我國金融需求與創(chuàng)新結合而來的產(chǎn)物，初衷是為盤活不良資產(chǎn)，增加其他金融資產(chǎn)流動性。

隨著快速發(fā)展，金交所的業(yè)務范圍不斷擴寬，產(chǎn)品結構越來越復雜。

1.1 金融資產(chǎn)交易所概念

金融資產(chǎn)交易中心，有的稱為金融資產(chǎn)交易所（以下簡稱地方金交所），其經(jīng)省人民政府批準設立，開展基礎資產(chǎn)交易、權益資產(chǎn)交易及信息耦合業(yè)務的場所，大部分為國有控股的金融資產(chǎn)交易場所。

金融資產(chǎn)交易所顧名思義，是為金融資產(chǎn)交易提供信息和場所的平臺。金融資產(chǎn)交易所誕生的初衷，是為響應發(fā)展多層次資本市場，盤活流動性較差的金融資產(chǎn)，尤其是非標資產(chǎn)。

1.1.1 成立依據(jù)

《金融企業(yè)國有資產(chǎn)轉讓管理辦法》(財政部令第54號)，文件中明確規(guī)定金融非上市企業(yè)國有產(chǎn)權的轉讓應當在依法設立的省級以上產(chǎn)權交易機構公開進行

1.1.2 市場定位

在整個金融市場中，金交所屬于場外交易市場的一部分。

1.2 全國金融資產(chǎn)交易所名單

2010年5月，“天津金融資產(chǎn)交易所”、“北京金融資產(chǎn)交易所”相繼成立，此后，地方金融資產(chǎn)交易場所如雨后春筍般紛紛冒出。

據(jù)不完全統(tǒng)計，目前全國已有近70家金融資產(chǎn)交易場所。其中，通過聯(lián)席會議驗收的金交所有9家。

截止2018年8月，根據(jù)工商信息及各中心官網(wǎng)，浙商國金統(tǒng)計了全國67家金交所(含金交中心)的名單，包含11家金交所、48家金交中心以及8家互聯(lián)網(wǎng)金交中心。

1.3 金融資產(chǎn)交易所分類

1.4 金融資產(chǎn)交易所業(yè)務范圍

目前從國內(nèi)的金融監(jiān)管格局上看，銀行、券商、基金、期貨、信托是正統(tǒng)金融，消費金融、財務公司、金融租賃等等是正統(tǒng)金融的補充，在現(xiàn)行的金融監(jiān)管體系下，金交所還處于創(chuàng)新發(fā)展的階段中，其發(fā)展主要從三個方面進行：

1. 合理拓展金融資產(chǎn)交易模式。市場常見的有收益權轉讓（類資產(chǎn)支持專項計劃）、定向融資計劃（類私募債、企業(yè)債）、定向投資計劃（類券商資產(chǎn)管理計劃）、理財計劃、不良資產(chǎn)轉讓摘掛牌等；
2. 適當擴大投融資主體參與。適當擴大方面，即融資主體不再局限于非上市金融企業(yè)國有資產(chǎn)轉讓，允許類金融機構、非國有企業(yè)等多角色參與；而在投融資主體方面，金融資產(chǎn)交易所實施的投資者適當性管理，掛牌資產(chǎn)僅限于合格投資者認購；
3. 堅持規(guī)范金融創(chuàng)新監(jiān)管。

1.4.1 金融資產(chǎn)交易業(yè)務

金融資產(chǎn)交易中心業(yè)務主要圍繞非標資產(chǎn)而展開的，主要有四大類業(yè)務：直接對金融國有資產(chǎn)、不良金融資產(chǎn)、私募股權、應收賬款等金融資產(chǎn)進行交易。

1. 不良資產(chǎn)處置業(yè)務是指銀行、資產(chǎn)管理公司的不良資產(chǎn)在金融資產(chǎn)交易所平臺掛牌，進行轉讓交易。不良金融資產(chǎn)包括不良債權類資產(chǎn)、股權或其他登記出資權益類資產(chǎn)、實物類資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等其他權益類資產(chǎn)以及以上兩種或多種的組合資產(chǎn)包；
2. 股權交易。國有金融資產(chǎn)交易和私募股權交易是股權交易中的兩大板塊，是股權交易的主要內(nèi)容，國有金融資產(chǎn)交易提供的金融服務范圍更廣泛，它主要經(jīng)營的業(yè)務為：證券公司、信托公司等機構股權轉讓和并購貸款等服務。

按照法律規(guī)定，為防止國有資產(chǎn)流失，國有資產(chǎn)的轉讓應該再交易所走招拍掛等程序，這個一般在地方的產(chǎn)權交易所或者金融資產(chǎn)所進行。

1.4.2 資產(chǎn)收益權交易業(yè)務

不直接對基礎金融資產(chǎn)交易，而是對存量金融資產(chǎn)以信托受益權、應收賬款收益權、小貸資產(chǎn)收益權、融資租賃收益權、商業(yè)票據(jù)收益權等形式盤活非標資產(chǎn)。

（1） 擔保公司擔保物業(yè)務

擔保物是金融活動中非常重要的一類金融資產(chǎn)，但存在流動性匱乏的問題。地方金交所推出擔保物交易品種，能有效解決擔保物的流動性匱乏問題。

融資擔保公司作為專業(yè)性質(zhì)的金融擔保機構，將其擔保物權托管在地方金交所并根據(jù)相關合約安排通過地方金交所實現(xiàn)擔保物的快速流轉，從而提高金融活動的效率。

產(chǎn)品結構：

（2） 應收賬款業(yè)務

在應收賬款產(chǎn)品的交易過程中，地方金交所的主要職能是發(fā)布應收賬款掛牌轉讓信息，并組織議價(競價)、交易簽約、資金劃付等操作，實現(xiàn)應收賬款的流轉。

應收賬款指權利人因提供一定的貨物、服務或設施而獲得的要求義務人付款的權力，包括現(xiàn)有的和未來的金錢債權以及產(chǎn)生的收益，但不包括因票據(jù)或其他有價證券而產(chǎn)生的付款請求權。

（3） 供應鏈金融交易

是指以產(chǎn)業(yè)鏈金融服務為核心的投融資交易服務產(chǎn)品。即在貿(mào)易基礎上提供基于供應鏈的金融服務，包括信用證收益權轉讓、保理收益權轉讓、代理同業(yè)委托人付款業(yè)務等應收賬款管理和融資業(yè)務。

供應鏈金融融資產(chǎn)品交易在金融市場上能夠發(fā)揮不可忽視的作用，它能夠通過金融產(chǎn)品交易，使資金迅速流轉，也能使應收賬款回籠。

不僅如此，供應鏈金融融資產(chǎn)品還能夠解決融資難的問題，使下游分銷體系正常運轉，促進金融業(yè)發(fā)展。

基本業(yè)務流程：

（4） 信托收益權業(yè)務

信托計劃受益人可在中心發(fā)布信托受益權轉讓的信息，并在地方金交所的組織下完成議價(競價)、交易簽約、資金劃付等操作，實現(xiàn)收益權的流轉。

基本業(yè)務流程：

（5） 商業(yè)匯票收益權業(yè)務

商業(yè)匯票收益權是指商業(yè)匯票持有人享有的商業(yè)匯票到期兌付的收益權力。金交所開展的商業(yè)匯票收益權轉讓業(yè)務，主要是對商業(yè)匯票進行結構化的處置，從而解決資產(chǎn)收益流動性和持票人資金需求的問題。

包括發(fā)布商業(yè)匯票收益權的掛牌轉讓信息，進行票據(jù)憑證的登記托管，組織交易、簽訂合約、資金劃撥等操作，最終實現(xiàn)收益權的流轉。

基本業(yè)務流程：

1.4.3 融資類業(yè)務

融資類業(yè)務也是金融資產(chǎn)交易所的主要業(yè)務之一，主要包括如委托債權投資、定投投資工具、私募債等。

（1） 定向融資工具/計劃

定向融資計劃業(yè)務是指依法成立的企事業(yè)單位法人、合伙企業(yè)或其他經(jīng)濟組織向特定投資群體發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的投融資產(chǎn)品。

定向融資工具的核心邏輯是債權資產(chǎn)交易，管理人不得自主處理資金，其更側重于是一種交易通道。

以“連交所”的定向融資計劃交易機構為例:

定向融資工具主要參與的機構有：金交中心、發(fā)行方、增信方、承銷方（或推薦方）、受托管理人。一般其交易結構如下圖所示。

產(chǎn)品存續(xù)期間根據(jù)受托管理協(xié)議的約定由受托管理人履行受托義務。產(chǎn)品的本息兌付，將由受托管理人持續(xù)跟進執(zhí)行，金交中心將會進行督導。

如遇發(fā)行方違約，增信方需要代為償付或者處置抵質(zhì)押擔保物進行償付。定向融資計劃受托管理人及金交中心，會協(xié)助定向融資計劃合格投資者向發(fā)行方維權，以保障定向融資計劃的本息兌付。

（2） 合格投資者限制

1. 規(guī)定每個定向融資計劃的投資者上限是200人，根據(jù)融資金額確定投資者的投資金額下限；
2. 投資者在注冊成為金交所會員時，對其進行風險承受能力測評。只有符合金交所認定的合格投資者方能進行后續(xù)投資。

合規(guī)性分析：金交所對于投資者適當性管理與監(jiān)管機構的監(jiān)管政策存在“脫節(jié)”現(xiàn)象，尤其在資管新規(guī)等一系列監(jiān)管政策發(fā)布后，相信這一“漏洞”不久將會被監(jiān)管部門出臺監(jiān)管細則堵上。

（3） 定向投資計劃

定向投資工具類似于契約型基金，是投資行為，有特定的投資標的，與比信托、資管及私募產(chǎn)品相比，僅僅是備案平臺不同，且交易所充當托管的角色，進行賬戶監(jiān)管。

交易結構：

（4） 委托債權投資業(yè)務模式

委托債權投資業(yè)務是北金所2010年推出的創(chuàng)新業(yè)務，該業(yè)務主要模式是銀行將符合放貸標準，但由于信貸規(guī)模限制等因素而無法直接放貸的融資項目，打包成委托債權投資產(chǎn)品，并在金交所掛牌，通過金交所對接相應的資金，以滿足融資方的融資需求。

（5） 定向融資計劃/工具、定向投資功能/計劃與私募產(chǎn)品的對比：

1.4.4 信息耦合業(yè)務

交易所提供企業(yè)投融資信息，或展示項目信息，撮合各方達成交易，并同時提供登記托管等配套服務。主要包括了同業(yè)信息、銀行不良資產(chǎn)項目掛牌(線下交易)、票據(jù)信息或者地方政府的招商信息等。

信息耦合業(yè)務不同于前三類業(yè)務，該類業(yè)務金融資產(chǎn)交易所僅是提供一個信息展示平臺，本身并不參與具體業(yè)務之中。

另外，目前已有浙江金融資產(chǎn)交易中心等金融資產(chǎn)交易所與銀登中心運營的中央登記庫對接，將在金交所發(fā)生過的業(yè)務同時在中央登記庫登記，利用銀登中心將非標資產(chǎn)轉成標準化資產(chǎn)，同時實現(xiàn)增信的作用。金交所對接銀登中心這一模式能實現(xiàn)非標轉標的功能。

1.5 金融資產(chǎn)交易中心提供服務

金交所為各類金融資產(chǎn)提供備案、發(fā)行、定價、交易、掛牌、銷售、登記、轉讓、托管、信息披露、交易到結算的全程式服務。

還針對會員的特定需求，提供產(chǎn)品（服務）營銷推介、項目路演、投融資財務顧問、產(chǎn)品項目包裝設計、評估定價自行等特色服務。司法資產(chǎn)的受托處置、清算及金融后臺服務等。

1.6 金融資產(chǎn)交易中心會員制

一般情況下地方金融資產(chǎn)交易中心采用會員制，參與金融資產(chǎn)掛牌、交易的各類機構和個人應取得中心會員資格，以會員身份開展業(yè)務。

1.7 金融資產(chǎn)交易中心主要發(fā)展階段

第一階段：在發(fā)展初期階段

各地金融資產(chǎn)交易所紛紛借助互聯(lián)網(wǎng)，希望打造屬于自己的線上平臺，但這些線上平臺發(fā)揮的作用十分有限，通常只是滿足備案掛牌信息的發(fā)布和產(chǎn)品的介紹，交易和服務的信息化、數(shù)據(jù)化、專業(yè)化水平有限。

這其中既有自身技術水平的限制，也有對監(jiān)管紅線把握的不確定性，還有跨界布局財富管理行業(yè)的節(jié)奏考慮。

第二階段：清理整頓階段

交易場所設立及交易活動初期，違法違規(guī)問題日益突出，風險不斷暴露。

有鑒于此，2011年國務院頒布了《關于清理整頓各類交易場所切實防范金融風險的決定》（國發(fā)〔2011〕38 號），2012年國務院辦公廳發(fā)布《關于清理整頓各類交易場所的實施意見》（國辦發(fā)〔2012〕37號），隨后各主要監(jiān)管部門、全國各省份都發(fā)布了清理整頓各類交易所的通知和實施辦法。

經(jīng)過清理整頓，一些違法違規(guī)的交易所清除，交易所的各項業(yè)務得以規(guī)范。

第三階段：互聯(lián)網(wǎng)+“金融資產(chǎn)交易中心

近年來，一些金融資產(chǎn)交易所大膽創(chuàng)新，朝著“金交所＋互聯(lián)網(wǎng)＋資產(chǎn)管理＋財富管理”的方向發(fā)展，從以下3點進行拓展：

1. 運用“互聯(lián)網(wǎng)技術+金融資產(chǎn)交易所”進一步創(chuàng)新金融資產(chǎn)交易模式、交易產(chǎn)品、解決方案。
2. 運用“大數(shù)據(jù)＋云計算”為線上投資人根據(jù)其風險偏好匹配相應的資產(chǎn)類型，同時運用各種數(shù)據(jù)綜合判斷融資主體、底層資產(chǎn)、結構設計的狀況，解決投資人與融資方的信息不對稱問題，甚至主動涉足資產(chǎn)管理業(yè)務，利用其平臺背書進行財富管理試探。
3. 建立金融資產(chǎn)交易平臺的生態(tài)系統(tǒng)，將各類金融機構、類金融機構、資產(chǎn)管理公司、中介機構等聯(lián)系起來，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺天然互通互聯(lián)的屬性增強資產(chǎn)的流動性。

1.8 金融資產(chǎn)交易中心行業(yè)特點

（1） 市場分散，地域界限明顯

國內(nèi)設立金融資產(chǎn)交易所的初衷在于構建具有公信力的金融資產(chǎn)交易平臺，建立真正的市場價格發(fā)現(xiàn)機制，為國有資產(chǎn)、非標資產(chǎn)的處置和轉讓提供新渠道。

然而，從目前國內(nèi)金融資產(chǎn)交易所的發(fā)展看，這一目標并未能全部實現(xiàn)。國內(nèi)目前金融資產(chǎn)交易平臺基本上達到一省一個，經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)甚至是一省多個、一地多個，地方割據(jù)的局面必然難以避免。

（2） 初始注冊資本偏低，資本規(guī)模逐漸擴大

從目前披露的公開信息看，國內(nèi)金融資產(chǎn)交易所初始注冊資本普遍偏小，半數(shù)以上交易所注冊資金在1億元人民幣左右，北金所成立之初的注冊資本3.1億元，是國內(nèi)金融交易平臺最高初始注冊資本。

然而，隨著市場對盤活金融資產(chǎn)的巨大需求日益凸顯，部分交易所開始增加注冊資金。國內(nèi)目前金融資產(chǎn)交易平臺的規(guī)模體量擴大的趨勢，預示著金融資產(chǎn)交易平臺擁有廣闊的市場前景。

（3） 股東背景相似，國有資本占絕對多數(shù)

為防止國有資本流失，金融資產(chǎn)交易所的國有資本背景不可撼動。從國內(nèi)目前主流金融資產(chǎn)交易所看，其股權通常掌握在交易所所在地的產(chǎn)權交易中心與當?shù)卮笾行椭麌薪鹑跈C構手中。

這一情形是由于國內(nèi)金融資產(chǎn)交易所設立條件嚴格而形成的。嚴格的設立條件使得交易所牌照成為稀缺品，民間資本只能等待金融資產(chǎn)交易所掛牌后，通過競購交易所股權的方式獲取交易所牌照。

（4） 產(chǎn)品結構相似，但創(chuàng)新業(yè)務自由度較高

從產(chǎn)品結構和經(jīng)營范圍看，金融資產(chǎn)交易所主要從事國有股權、債權、資產(chǎn)收益權等方面的交易，主要產(chǎn)品結構及業(yè)務模式類似。同時38號文明確叫停了交易所做市商、集中競價、份額化交易等創(chuàng)新操作模式，在一定程度上抑制了國內(nèi)金融資產(chǎn)交易所創(chuàng)新發(fā)展的途徑。

但在目前的監(jiān)管體系下，地方金融辦往往與一行三會等現(xiàn)有的監(jiān)管機構沒有形成統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則、監(jiān)管口徑，可以說許多業(yè)務在一行三會等監(jiān)管部門叫停前都具有較高的自由度。

（5） 交易規(guī)模增長迅速，成長空間較大

盡管各金融資產(chǎn)交易所成立時間都不長，但交易規(guī)模均增速驚人。

如國內(nèi)某知名綜合金融服務平臺，在收購西南地區(qū)某金融資產(chǎn)交易所時，按照溢價240%的水平支付，并且承諾在未來3年內(nèi)其金交所規(guī)模分別達到5000億元、1萬億元、2萬億元。

1.9 金融資產(chǎn)交易中心未來發(fā)展趨勢

從行業(yè)發(fā)展層面看，金融資產(chǎn)交易所需要明確自身定位，集中資源在業(yè)務模式創(chuàng)新上尋求突破。具體而言，金融資產(chǎn)交易所將會有以下6大發(fā)展趨勢：

（1） 區(qū)域性市場開始整合

從市場監(jiān)管意愿和發(fā)展規(guī)律來看，區(qū)域性的金融資產(chǎn)交易所將會加速整合，金融資產(chǎn)交易市場從分裂走向統(tǒng)一，是長期趨勢。而區(qū)域性市場的整合方式，很可能是通過并購活動提高現(xiàn)有金融資產(chǎn)交易平臺規(guī)模。

可以預見，大型金融集團很可能先以收購多家金融資產(chǎn)交易所股權的方式，使各金融資產(chǎn)交易所在保留各自牌照的基礎上，共同被一家金融集團控制，再通過注資等方式提高金融資產(chǎn)交易平臺規(guī)模，由此形成統(tǒng)一的金融資產(chǎn)交易市場。

（2） “互聯(lián)網(wǎng)技術+金融資產(chǎn)交易平臺”催生新金融

各地金融資產(chǎn)交易所在互聯(lián)網(wǎng)浪潮下，也紛紛推出自己的線上網(wǎng)站，但這些線上平臺作用十分有限，通常僅僅定位于信息的發(fā)布和產(chǎn)品的介紹，交易和服務的信息化、數(shù)據(jù)化水平不高。

為了順應互聯(lián)網(wǎng)時代的發(fā)展，金融資產(chǎn)交易所必須朝著“新金融”的目標努力：“互聯(lián)網(wǎng)技術+金融資產(chǎn)交易所”將進一步促進金融創(chuàng)新，新的金融資產(chǎn)交易模式、新的互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易產(chǎn)品、新的產(chǎn)品解決方案將不斷被發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)新。

運用大數(shù)據(jù)、云計算為投資人匹配相應的資產(chǎn)，運用各種征信數(shù)據(jù)判斷資產(chǎn)推薦機構、融資方的信用狀況，解決投資人與融資方信息的不對稱問題。豐富和完善互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易平臺的生態(tài)系統(tǒng)，將市場上的各類金融機構、中介機構聯(lián)系起來，通過參與主體的互通互聯(lián)增強資產(chǎn)的流動性。

（3） 互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的平臺

在互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管收緊的大趨勢下，金融資產(chǎn)交易所由于有地方金融辦的指導及背書，其金融創(chuàng)新更為靈活。在目前的監(jiān)管體系下，地方金融辦往往與一行三會等現(xiàn)有的監(jiān)管機構沒有形成統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則、監(jiān)管口徑，可以說許多業(yè)務在一行三會等監(jiān)管部門叫停前都具有較高的自由度。

（4） 盤活不良資產(chǎn)平臺

目前，商業(yè)銀行除了通過清收、重組、核銷外，主要依靠向四大資產(chǎn)管理公司轉讓的方式來處置不良資產(chǎn)。在國內(nèi)銀行業(yè)不良資產(chǎn)持續(xù)增長的背景下，需要新渠道化解銀行新增不良資產(chǎn)。

地方金融資產(chǎn)交易所將分享不良資產(chǎn)處置的巨大市場機遇：對于銀行不良業(yè)務而言，僅四大資產(chǎn)公司能消化的業(yè)務有限，地方金融交易場所可以成為盤活不良資產(chǎn)的新的平臺。

金融資產(chǎn)交易所互聯(lián)網(wǎng)平臺建成后，“互聯(lián)網(wǎng)+”模式所特有的快速“價值發(fā)現(xiàn)”和“市場發(fā)現(xiàn)”功能，將為錯配的不良資產(chǎn)進行二度配置，從而重新發(fā)現(xiàn)其價值。

（5） 供應鏈資產(chǎn)標準化平臺

國內(nèi)供應鏈金融市場前景廣闊，目前已經(jīng)超過10萬億元，預計2020年將達到15萬億元的規(guī)模。金融資產(chǎn)交易所可以通過多種途徑介入其中：

1. 可以圍繞核心產(chǎn)業(yè)內(nèi)的大型企業(yè)，以上市公司、大型央企為對象，通過整合金融生態(tài)圈資源，衍生出以私募基金、不良資產(chǎn)處置及消費金融等業(yè)務模塊的金融資產(chǎn)供應鏈平臺；
2. 可以通過金融資產(chǎn)交易中心對接各大保理公司及中小企業(yè)，將保理公司及中小企業(yè)的應收賬款證券化后在金融資產(chǎn)交易中心掛牌，實現(xiàn)應收賬款標準化，成為深交所、上交所及銀行間市場之外的場外ABS交易場所；
3. 交易所未來可在“平臺+管理”的多元化服務上發(fā)力。平臺可直接接觸與核心企業(yè)交易的上下游產(chǎn)業(yè)集群，獲取真實的貿(mào)易數(shù)據(jù)、資金流動等大數(shù)據(jù)信息，有助于增強風控的時效性。

（6） 跨境投融資平臺

國際經(jīng)濟一體化是大趨勢，隨著人民幣加入SDR，國際化進程進一步加快。

中國人民銀行2015年12月發(fā)布的《關于金融支持中國（廣東）自由貿(mào)易試驗區(qū)建設的指導意見》明確提出：“支持自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)要素市場設立跨境電子交易和資金結算平臺，向自貿(mào)試驗區(qū)和境外投資者提供以人民幣計價和結算的金融要素交易服務”。

意味著自貿(mào)區(qū)內(nèi)地方金融資產(chǎn)交易所從可以申請跨境交易資格。

02?金融資產(chǎn)交易中心監(jiān)管政策

2.1 全國性監(jiān)管政策梳理

2.1.1 “37號文”和“38號文”

2011年發(fā)布《國務院關于清理整頓各類交易所切實防范金融風險的決定》(國發(fā)?〔2011〕?38號)(38號文)。

2012年發(fā)布《國務院辦公廳關于清理整頓各類交易場所的實施意見》(國辦發(fā)〔2012〕37號)(37號文)。

（1） 38號文及37號文對交易所進行了大力度的整改:

1. 監(jiān)管執(zhí)行機構:除經(jīng)國務院或國務院金融管理部門批準設立從事金融產(chǎn)品交易的交易場所以外，其他交易場所均由省級人民政府負責監(jiān)管。實踐中，各地方政府交易場所的具體監(jiān)管執(zhí)行機構為地方政府金融服務(工作)辦公室(金融辦)；
2. 建立由證監(jiān)會牽頭，有關部門參加的‘清理整頓各類交易場所部際聯(lián)席會議’，但僅發(fā)揮統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與督導的作用，“不代替國務院有關部門和省級人民政府的監(jiān)管職責”。

（2） 業(yè)務“七不得原則”:

1. 不得將任何權益拆分為均等份額公開發(fā)行、
2. 不得采取集中交易方式進行交易、
3. 不得將權益按照標準化交易單位持續(xù)掛牌交易、
4. 權益持有人累計不得超過200人、
5. 不得以集中交易方式進行標準化合約交易、
6. 未經(jīng)國務院相關金融管理部門批準，不得設立從事保險、信貸、黃金等金融產(chǎn)品交易的交易場所，其他任何交易場所也不得從事保險、信貸、黃金等金融產(chǎn)品交易?！?/li>

這兩個文件雖然當時的各類地方產(chǎn)權交易所等進行了全面的清理整頓，但并未直接針對金交所作出規(guī)定，只是提及了是否有“交易所”字樣的不同監(jiān)管處理。

根據(jù)37號文，在名稱中使用了“交易所”字樣的，都應取得部際聯(lián)席會議的書面反饋意見；名稱中未使用“交易所”字樣的，具體審批程序、監(jiān)管部門、監(jiān)管流程由省人民政府自行決定。

所以在清理整頓后新設的各類金交所多冠名“金融資產(chǎn)交易中心”，繞開了“交易所”字樣，直接由各省級人民政府批設成立。

2.1.2 “721號文”

2013年10月發(fā)布《銀監(jiān)會辦公廳關于提請關注近期清理整頓交易場所各類風險的函》(銀監(jiān)辦便函〔2013〕721號)

該文件與金交所相關主要內(nèi)容包括：

1. 點名8家金融資產(chǎn)交易所存在商業(yè)銀行參與開展委托債權交易業(yè)務的情況，明確指出商業(yè)銀行在此類交易所開展委托債權交易和信貸資產(chǎn)轉讓業(yè)務屬違規(guī)行為；
2. 要求各地銀監(jiān)局密切關注轄內(nèi)商業(yè)銀行參與金交所業(yè)務的情況并處理違規(guī)行為。

2.1.3 “28號文”

2014年6月底，部際聯(lián)席會議發(fā)出《關于開展各類交易場所現(xiàn)場檢查的通知》(清整聯(lián)辦〔2014〕28 號)

并用三個月左右的時間，對各類交易場所集中開展現(xiàn)場檢查。但此次檢查的重點檢查對象是貴金屬類、文化產(chǎn)權及藝術品類和股權類交易場所，未對金交所產(chǎn)生整體性影響。

2.1.4 針對金交所與互聯(lián)網(wǎng)金融機構的一系列監(jiān)管政策

2016年4月12日國務院辦公廳發(fā)布《關于互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治工作實施方案的通知》(國辦發(fā)〔2016〕21號)

2016年4月13日工商總局發(fā)布《開展互聯(lián)網(wǎng)金融廣告及以投資理財名義從事金融活動風險專項整治工作實施方案》(工商辦字〔2016〕61號)

2016年4月14日中國人民銀行發(fā)布《通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理及跨界從事金融業(yè)務風險專項整治工作實施辦法》(銀發(fā)〔2016〕113號)

2017年6月30日互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治工作領導小組辦公室下發(fā)《關于對互聯(lián)網(wǎng)平臺與各類交易場所合作從事違法違規(guī)業(yè)務開展清理整頓的通知》(整治辦函〔2016〕64號)

主要內(nèi)容包括：

1. 要求各互金平臺在2017年7月15日之前停止與各類交易場合作開展涉嫌違反“38號文”與“37號文”的業(yè)務增量，并妥善化解存量違規(guī)業(yè)務；
2. 要求各地整治辦對轄內(nèi)交易場所的違法業(yè)務進行全面排查與持續(xù)監(jiān)測；
3. 要求銀行分支機構會同各地整治辦于7月15日前上報清理整頓情況；

2018年3月28日互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治工作領導小組辦公室下發(fā)《關于加大通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務整治力度及開展驗收工作的通知》(整治辦函〔2018〕29號)。

互聯(lián)網(wǎng)平臺不得為各類交易場所代銷(包括“引流”等方式變相提供代銷服務)涉嫌突破國發(fā)【2011】38號文

國辦發(fā)【2012】37號文以及清理整頓各類交易場所“回頭看”政策要求的資產(chǎn)管理產(chǎn)品

2.1.5 “31號文”

2017年3月16日部際聯(lián)席會議辦公室發(fā)布《關于做好清理整頓各類交易場所“回頭看”前期階段有關工作的通知》(31號文)

主要內(nèi)容包括：

1. 要求各地方抓緊制定完善“回頭看”實施方案，并對方案必須包括的事項作了列舉規(guī)定；
2. 要求做好重點交易場所風險處置和維穩(wěn)預案；
3. 要求逐一通知督導違規(guī)交易場所整改規(guī)范；
4. 要求做好交易場所會員等機構的清理整頓工作，并在17年6月30日前完成清理整頓；
5. 研究各類交易場所的分類撤并方案；
6. 建立完善交易所監(jiān)管制度等。

此外，31號文以附錄形式對地方交易場所主要違規(guī)交易模式特征、違規(guī)問題及整治措施均作出了十分詳盡的規(guī)定。

2.2 地方性監(jiān)管政策梳理

“38號文”規(guī)定：除經(jīng)國務院或國務院金融管理部門批準設立從事金融產(chǎn)品交易的交易場所以外，其他交易場所均由省級人民政府負責監(jiān)管，所以對金交所的監(jiān)管以各地方政府對本地金交所出臺的相關文件為主。

總體上來看，各地方出臺的相關文件主要涉及以下內(nèi)容:界定交易場所、確定金融監(jiān)管機構(金融辦或商務廳)、交易所的申請、變更、終止及內(nèi)部治理制度、監(jiān)督管理制度、風險防控制度、法律責任制度?；旧蠈崿F(xiàn)了對“37號文”和“38號文”的細化。

PS: 北京市人民政府 ?《北京市交易場所管理辦法》的通知(京政發(fā)[2019]4號)

本文由 @phonnie 原創(chuàng)發(fā)布于人人都是產(chǎn)品經(jīng)理，未經(jīng)許可，禁止轉載。

題圖來自Unsplash，基于CC0協(xié)議。