參差不齊的網(wǎng)絡(luò)小貸，迎來愈發(fā)嚴(yán)格的監(jiān)管。

7800家小貸公司中，只有300家網(wǎng)絡(luò)小貸。

網(wǎng)絡(luò)小貸，本身就是分級的產(chǎn)物，小貸前面加上“網(wǎng)絡(luò)”二字，實現(xiàn)經(jīng)營區(qū)域升級，由地方到全國。

小貸公司分級，孵化出網(wǎng)絡(luò)小貸；網(wǎng)絡(luò)小貸分級，還能孵化出什么新物種呢？

“矢上加尖”，向上無空間，只能掉頭向下了。

所以，網(wǎng)絡(luò)小貸分級的背后，監(jiān)管在升級，牌照則在降級。

一、如何分級：蛛絲馬跡

近日，銀保監(jiān)會稱計劃對網(wǎng)絡(luò)小貸公司實施差異化管理，“實施分級管理模式，以推動網(wǎng)絡(luò)小貸款從業(yè)機構(gòu)扶優(yōu)限劣、規(guī)范發(fā)展”。

具體怎么分級？沒有提。

除了等正式的分級政策公布，我們還可以在公開資料里尋找一些蛛絲馬跡。

1. 兩個憑據(jù)

第一個憑據(jù)是《小額貸款公司網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)風(fēng)險專項整治實施方案》（網(wǎng)貸整治辦函[2017]56號），里面明確提到要建立長效監(jiān)管機制，包括但不限于以下內(nèi)容：

“針對全國范圍內(nèi)線上經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的機構(gòu)，跨區(qū)域線上、線下結(jié)合開展網(wǎng)絡(luò)小額貸款的小額貸款公司以及省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營線上貸款的小額貸款公司，分別提出定義、監(jiān)管體制、準(zhǔn)入條件（注冊資本、股東資質(zhì)）、融資比例（表內(nèi)、表外）、風(fēng)險控制、信息披露、消費者權(quán)益保護等方面的監(jiān)管建議”

第二個憑據(jù)是網(wǎng)傳“互聯(lián)網(wǎng)小貸管理辦法要點”，最早見于21世紀(jì)經(jīng)濟報道2019年4月份稿件，要點如下：

1. 注冊實繳資本金5億元，杠桿倍數(shù)3-5倍。
2. 借款人為自然人的，單筆投放上限為20萬或30萬元；借款人為企業(yè)的，單筆投放上限為100萬元。
3. 不允許線下放款。
4. 爭取兩年內(nèi)接入央行征信系統(tǒng)。

這兩個憑據(jù)，一定程度上可以相互佐證。

2. 上限下限

基于網(wǎng)絡(luò)小貸公司在多層次金融體系中的定位，網(wǎng)絡(luò)小貸監(jiān)管，向上不會超過消費金融公司，向下不會低于小貸公司。消費金融公司和小貸公司監(jiān)管要點如下：

3. 一個參考借鑒

結(jié)合監(jiān)管對P2P轉(zhuǎn)型網(wǎng)絡(luò)小貸的鼓勵，不排除會借鑒吸收P2P監(jiān)管的一些原則。

《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》（銀監(jiān)會令[2016]1號）對P2P資產(chǎn)端有限額要求，自然人單一平臺借款上限20萬，法人上限100萬；跨平臺借款總額，自然人上限100萬，法人上限500萬。

關(guān)于區(qū)域分級，據(jù)財新披露的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)有條件備案試點工作方案》（后未落地），將P2P分為單一省級區(qū)域經(jīng)營和全國經(jīng)營兩類，省級區(qū)域經(jīng)營下借款人、經(jīng)營地和注冊地須在同一省份；全國經(jīng)營則可跨省操作。

二、如何分級：畫像模擬

結(jié)合以上信息，網(wǎng)絡(luò)小貸分級監(jiān)管的畫像模擬如下：

1. 經(jīng)營區(qū)域分級

粗略來分，經(jīng)營區(qū)域可分為全國經(jīng)營和單一省級經(jīng)營，全國經(jīng)營又有不同實現(xiàn)方式：線下跨區(qū)域設(shè)點和純線上經(jīng)營。

參照《網(wǎng)貸整治辦函[2017]56號》的相關(guān)要求，網(wǎng)絡(luò)小貸區(qū)域分級可分成三類：

1）全國經(jīng)營（純線上）

經(jīng)營范圍等同于現(xiàn)階段的網(wǎng)絡(luò)小貸，可通過互聯(lián)網(wǎng)在全國范圍內(nèi)開展小額貸款業(yè)務(wù)。

這類機構(gòu)不設(shè)線下分支機構(gòu)，須在線上完成貸款全業(yè)務(wù)流程，即21實際經(jīng)濟報道披露的“不允許線下放款”。

2）跨省經(jīng)營（線上線下）

可通過互聯(lián)網(wǎng)在全國范圍內(nèi)開展純線上業(yè)務(wù)，也可在分支機構(gòu)在所在地開展線下放貸業(yè)務(wù)。

3）單一省級經(jīng)營（線上線下）

在經(jīng)營地（與注冊地一致）開展小額放貸業(yè)務(wù)，線上線下均可，但線上業(yè)務(wù)不出省。

至于為何要區(qū)分“全國經(jīng)營（純線上）”和“跨省經(jīng)營（線上線下）”，大概是出于風(fēng)控層面的考量。

汽車金融、裝修分期、租房分期、教育分期等場景貸產(chǎn)品，從獲客、風(fēng)控等角度看，無法做到純線上，硬要以純線上的流程來做，隱患無窮、亂象叢生。

禁止純線上的網(wǎng)絡(luò)小貸公司發(fā)放線下貸款，可視作禁止純線上機構(gòu)“冒險”開展離不開線下環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)。

從結(jié)果上看，會產(chǎn)生一種倒逼作用，要發(fā)力此類場景貸，只有兩條路可走：要么與線下機構(gòu)合作（以助貸模式），要么線下布點，變身“跨省經(jīng)營（線上線下）”型網(wǎng)絡(luò)小貸。

2. 準(zhǔn)入門檻

經(jīng)營區(qū)域不同，含金量迥異。

都想做全國性網(wǎng)絡(luò)小貸，需設(shè)置一些客觀條件進行篩選，這就是準(zhǔn)入門檻。

注冊資本金是基礎(chǔ)門檻。21世紀(jì)經(jīng)濟報道中提到的要求是5億，財新版《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)有條件備案試點工作方案》中對全國性P2P的要求也是5億，對單一省級P2P的要求是5000萬元。

所以，大概率上，全國經(jīng)營（含跨省經(jīng)營）型網(wǎng)絡(luò)小貸，注冊資本要求或不低于5億元；單一省級經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小貸，注冊資本則不低于5000萬元。

經(jīng)過這幾年風(fēng)口期的滋養(yǎng)，無論是5000萬還是5個億，多數(shù)網(wǎng)絡(luò)小貸機構(gòu)都拿得出來。硬性門檻之外，還要準(zhǔn)備一些隱性要求。

比如股東方的實力、股東方互聯(lián)網(wǎng)運營經(jīng)驗以及網(wǎng)絡(luò)小貸機構(gòu)自身的過往業(yè)績、業(yè)務(wù)模式等。相比之下，股東方有消費場景、商業(yè)模式側(cè)重場景貸的小貸機構(gòu)更受青睞。

3. 其他限制/要求

從公開信息看，網(wǎng)絡(luò)小貸杠桿率上限可能從1.5倍放大至3-5倍；同時對單一借款人也會設(shè)定借款上限，個人20萬，企業(yè)100萬。

小貸行業(yè)苦1.5倍杠桿限制久矣，放寬杠桿率要求符合政策進化方向；而對借款人借款上限的收緊，也不算突兀。

小貸行業(yè)現(xiàn)有監(jiān)管要求是不超過資本凈額的5%，5億資本金對應(yīng)2500萬元，依舊可以服務(wù)大中型企業(yè)。

事實上，2008年以后，小貸公司普遍走上壘大戶之路，有大企業(yè)做，沒人能沉下來做普惠小微業(yè)務(wù)。設(shè)定個人20萬、企業(yè)100萬借款上限，符合監(jiān)管導(dǎo)向，也能迫使小貸行業(yè)沉下心來做小微客戶。

三、為何要分級

問題來了，為何一定要分級呢？

如果一句話解釋，大概是全國300家網(wǎng)絡(luò)小貸公司（可全國經(jīng)營）太多了。

細究起來，至少有三個原因：

1. 網(wǎng)絡(luò)小貸試點不及預(yù)期，推倒重來

小貸公司試點始于2008年，定位于服務(wù)三農(nóng)，經(jīng)營范圍局限于區(qū)縣。2010年，阿里小貸成立，依托電商生態(tài)進行線上放貸，不受區(qū)域制約，被視作網(wǎng)絡(luò)小貸開端。

在當(dāng)時，網(wǎng)絡(luò)小貸并非獨立牌照，只是小貸公司進行的新模式探索罷了。如2015年7月《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》就將網(wǎng)絡(luò)小額貸款界定為“互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過其控制的小額貸款公司，利用互聯(lián)網(wǎng)向客戶提供的小額貸款”。

通過互聯(lián)網(wǎng)發(fā)放貸款突破了區(qū)域限制，既然這種模式被監(jiān)管認可，小貸公司也就順勢開啟了轉(zhuǎn)型網(wǎng)絡(luò)小貸的浪潮。

2015-2017年間，200多家網(wǎng)絡(luò)小貸密集成立，或由互聯(lián)網(wǎng)新貴新設(shè)，或由傳統(tǒng)小貸公司升級，各地金融辦則在這種競賽式機構(gòu)批設(shè)潮中添柴加火。

2017年2月，銀保監(jiān)會曾專門表態(tài)，希望在全國性意見出臺前各地慎重批設(shè)網(wǎng)絡(luò)小貸牌照，直至2017年末現(xiàn)金貸新規(guī)明確叫停，腳步才停下來。

蘿卜快了不洗泥，密集設(shè)立潮中摻進去不知多少沙子，讓網(wǎng)絡(luò)小貸這一明星群體參差不齊。

實力較弱的一大批，距離理想準(zhǔn)入門檻差一大截，全國性統(tǒng)一監(jiān)管辦法無從出臺，不得不以分級監(jiān)管的名義推倒重來。

2. 以分級為手段，引導(dǎo)小貸公司服務(wù)地方、服務(wù)小微

一則，互聯(lián)網(wǎng)世界具有頭部效應(yīng)，容不下上百家機構(gòu)，非要去擠，也只是頭破血流、亂象叢生；二則，網(wǎng)絡(luò)小貸牌照加持大家發(fā)力線上的決心，大量的線下小微場景被忽略了。

最終結(jié)果是，線上現(xiàn)金貸產(chǎn)品嚴(yán)重過剩；而線下小微貸、場景貸產(chǎn)品依舊不足。

斷了全國經(jīng)營的心思，才能踏踏實實。

以分級之名，強行把多數(shù)網(wǎng)絡(luò)小貸機構(gòu)限制于省域，大家的心才能收一收，扎根地方、做些普惠小微的事情。

3. 消費金融領(lǐng)域供給側(cè)改革，優(yōu)化消費信貸供給結(jié)構(gòu)

銀行、消費金融公司和網(wǎng)絡(luò)小貸堪稱消費金融三巨頭，銀行數(shù)量龐大但監(jiān)管嚴(yán)格，消費金融公司數(shù)量寥寥，網(wǎng)絡(luò)小貸監(jiān)管寬松數(shù)量也多。某種意義上，網(wǎng)絡(luò)小貸決定著消費金融供給側(cè)的經(jīng)營下限及合規(guī)底色。

當(dāng)前，消費金融行業(yè)快速發(fā)展的背后，附帶出居民杠桿率快速提升、特定群體風(fēng)險積聚、資金流向難控等問題

。對網(wǎng)絡(luò)小貸分級管理，可視作對消費金融供給側(cè)的邊際改革，優(yōu)化消費信貸供給結(jié)構(gòu)，以緩解潛在風(fēng)險隱患，把消費金融拉回服務(wù)實體經(jīng)濟的軌道上來。

四、潛在影響

網(wǎng)絡(luò)小貸分級，將從三個方面對行業(yè)施加影響：

1. 網(wǎng)絡(luò)小貸洗牌，牌照價值重估

從牌照市場角度看，網(wǎng)絡(luò)小貸牌照并購從未觸達第三方支付曾經(jīng)的高度，隨著網(wǎng)絡(luò)小貸分級政策的落地，一大部分網(wǎng)絡(luò)小貸將經(jīng)歷“去網(wǎng)絡(luò)化”過程，不能全國經(jīng)營，價值會再次縮水。

持有網(wǎng)絡(luò)小貸牌照的已上市和擬上市機構(gòu)，其整體估值水平也將再次經(jīng)歷波動和分化。

2. 信貸供給結(jié)構(gòu)性下降，行業(yè)拐點加速來臨

多數(shù)網(wǎng)絡(luò)小貸從全國經(jīng)營縮為區(qū)域經(jīng)營，短期內(nèi)將導(dǎo)致全行業(yè)信貸供給結(jié)構(gòu)性下降。

疊加大數(shù)據(jù)公司清查、P2P清退等事件影響，將導(dǎo)致特定借款群體資金鏈承壓，消費金融逾期率抬頭，加速行業(yè)拐點的到來。

3. 頭部P2P加速向網(wǎng)絡(luò)小貸轉(zhuǎn)型

網(wǎng)絡(luò)小貸分級落地，為頭部P2P轉(zhuǎn)型網(wǎng)絡(luò)小貸掃清障礙。如果能拿到一張分級后的全國網(wǎng)絡(luò)小貸牌照，頭部P2P還是有動力配合轉(zhuǎn)型的。

對已上市平臺，從備案前景不明的P2P變身全國性網(wǎng)絡(luò)小貸，也能最大范圍內(nèi)降低對其市值的影響。

對小貸行業(yè)而言，分級監(jiān)管是新的起點；對監(jiān)管機構(gòu)而言，分級監(jiān)管則是新的挑戰(zhàn)。

互聯(lián)網(wǎng)正在不可逆地消解區(qū)域壁壘，此時把區(qū)域限制作為分級監(jiān)管的核心要義，總有些逆潮流的意味，執(zhí)行難度之大可想而知。

過去的二十年，基于物理邊界的區(qū)域監(jiān)管很好用；在移動互聯(lián)網(wǎng)高度普及的今天和5G、區(qū)塊鏈即將普及的明天，監(jiān)管思路是時候做些改變了。

#專欄作家#

薛洪言，公眾號：洪言微語，人人都是產(chǎn)品經(jīng)理專欄作家。蘇寧金融研究院院長助理、碩士生導(dǎo)師，關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融、金融科技與銀行轉(zhuǎn)型領(lǐng)域。

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