長視頻行業(yè)的競爭格局已經(jīng)塵埃落定了嗎？一切恐怕才剛剛開始。

長視頻行業(yè)：已經(jīng)定局還是剛剛開始？

近年來，長視頻行業(yè)的競爭格局似乎穩(wěn)定了：愛奇藝、騰訊視頻、優(yōu)酷三家穩(wěn)居前三，芒果TV、B站、PPTV等位居第二梯隊(duì)，內(nèi)容戰(zhàn)和價格戰(zhàn)好像都快告一段落了。

然而，不可否認(rèn)的是：隨著短視頻的崛起，用戶注意力和廣告主預(yù)算正在從長視頻行業(yè)轉(zhuǎn)移出去；新一代用戶更傾向于互動性較強(qiáng)、較年輕化的互聯(lián)網(wǎng)娛樂形式。

長視頻行業(yè)的競爭格局已經(jīng)塵埃落定了嗎？一切恐怕才剛剛開始。

1. 只有推出更多的精品內(nèi)容，長視頻平臺才能有競爭力

回顧2019年，長視頻平臺的日子并不好過，存量用戶的爭奪戰(zhàn)愈演愈烈。對外有短視頻的一路高歌，根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，騰訊視頻、愛奇藝、優(yōu)酷和芒果TV四家2019年10月的合計(jì)MAU同比增速約為3.8%，而抖音和快手兩家2019年10月的合計(jì)MAU同比增速約為40.7%，而且抖音和快手的MAU皆超過了3億的量級。對內(nèi)有監(jiān)管收緊上新延遲，各長視頻平臺劇集的上新數(shù)量和播放量結(jié)果也好像沒那么如人意。

那么展望2020年，長視頻行業(yè)的發(fā)展又將走向何方？

我們認(rèn)為，2020年將是長視頻平臺繼續(xù)深化付費(fèi)的一年，不僅體現(xiàn)在付費(fèi)率上，還體現(xiàn)在ARPPU上。

長視頻平臺的MAU趨勢（單位：億，來源：Questmobile）

長視頻平臺的DAU趨勢（單位：億，來源：Questmobile）

有一種理論，娛樂本身是一場關(guān)于搶奪用戶時長（注意力）的戰(zhàn)爭，那么短視頻、長視頻、閱讀、游戲、直播就是互為直接競爭關(guān)系。而短視頻的高增長會強(qiáng)烈沖擊其他互聯(lián)網(wǎng)娛樂方式，現(xiàn)在其他方式的存活好像僅是因?yàn)榫€上娛樂還沒有完全侵蝕掉線下娛樂的份額，“短視頻一統(tǒng)江湖論”不絕于耳。

真的是這樣嗎？

這是典型的從結(jié)果推結(jié)果的邏輯。正確的思考應(yīng)該是，先考慮用戶為什么做出了導(dǎo)致現(xiàn)狀的決策。我們不否認(rèn)短視頻確實(shí)是一種成功的娛樂創(chuàng)新，也適合現(xiàn)在喜新厭舊的用戶心理。但是，具備專業(yè)創(chuàng)作門檻的娛樂形式，如閱讀、長視頻和游戲，長期來看是具備競爭優(yōu)勢和持續(xù)性的。

而“消磨時間”轉(zhuǎn)向“故事消費(fèi)”是長視頻行業(yè)從長期來看的發(fā)展路徑，劇集和綜藝質(zhì)量的飛躍也或?qū)殚L視頻增添顯著區(qū)別于短視頻的驅(qū)動用戶選擇差異點(diǎn)。優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的持續(xù)跟進(jìn)將會是各家視頻平臺在2020年甚至是往后延伸3至5年的核心要義，不限形式，但求質(zhì)量。

從日均使用時長和7日留存率也可以看出，自2018年以來各平臺的用戶粘性并沒有顯著下跌，整體波動趨穩(wěn)。而7日留存率有小幅下跌的期間在2019年7至10月，也是長視頻平臺有明顯內(nèi)容上新不及時的窗口期，進(jìn)一步印證了我們前述的分析。

長視頻平臺的日均使用時長（單位：分鐘，來源：Questmobile）

長視頻平臺的7日用戶留存率（來源：Questmobile）

深化付費(fèi)的基點(diǎn)在于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的供應(yīng)，“優(yōu)勝劣汰”而非“劣幣驅(qū)逐良幣”的趨勢越來越明顯。

優(yōu)勝劣汰結(jié)果顯現(xiàn)的節(jié)點(diǎn)很有可能將發(fā)生在2020年。2018年8月，“明星限薪令”開始嚴(yán)格執(zhí)行，在此之前影視劇的大部分成本是來自于演員的薪酬支付，而分給制作團(tuán)隊(duì)的成本投入相對有限，就很大程度上催生了“濫竽充數(shù)”現(xiàn)象的出現(xiàn)。

長視頻平臺的變現(xiàn)模式主要分為廣告收入和會員訂閱兩種，先前廣告收入占比更高。正因?yàn)閺V告收入的計(jì)算基礎(chǔ)是流量*單價，單價相對波動較小，那么長視頻平臺采購劇集的主要考慮就在于這個劇集到底能帶來多少流量，而國內(nèi)劇集是先全部采買，再進(jìn)行播出。那么用戶對于劇集質(zhì)量的反應(yīng)是很難預(yù)估的，考慮因素自然就押在了有粉絲基礎(chǔ)的明星身上。

而在近年來這套簡單粗暴的流量推導(dǎo)論已被證偽，在各家視頻平臺加強(qiáng)會員訂閱的付費(fèi)階段，尤其是劇集內(nèi)容的質(zhì)量（故事完成度）會被提到第一優(yōu)先級。

2019年，長視頻平臺依靠聯(lián)名會員、自制獨(dú)播內(nèi)容等方式，付費(fèi)用戶數(shù)增長趨勢明顯，其實(shí)如果內(nèi)容上新若沒有延遲，本應(yīng)有更快的增速。2019年6月，在線視頻付費(fèi)率位列各娛樂細(xì)分版塊前5名，其在Z世代和小鎮(zhèn)青年群體中的付費(fèi)率甚至分列第1和2名。

各類互聯(lián)網(wǎng)娛樂形式的付費(fèi)滲透率（來源：Questmobile）

愛奇藝與芒果TV的用戶付費(fèi)情況（來源：公司公告）

長期來看，“明星限薪令”利好長視頻行業(yè)發(fā)展，2020年預(yù)計(jì)也將是成本結(jié)構(gòu)改善體現(xiàn)的一年。2018年8月之后，在“明星限薪令”嚴(yán)格執(zhí)行下，行業(yè)上游內(nèi)容采購和制作單價開始明顯下降。

前兩年行業(yè)平均水平來說，S級劇集采購成本為每集1000至1500萬元（以50集來算，總成本為5至7.5億元），目前回落至800萬元以下（以50集來算，總成本在4億元以下）。因?yàn)?019年內(nèi)容監(jiān)管收緊影響劇集上新，制播錯配的調(diào)整在2019年持續(xù)進(jìn)行，先前視頻網(wǎng)站采買的大量高成本庫存仍在消化中，預(yù)計(jì)2020年視頻平臺采購的劇集單價以及自制劇中的成本投入會有下降。

2. VIP訂閱提價可見性較高，差異化定價是關(guān)鍵因素

2020年，主流平臺如果聯(lián)合降低促銷力度，長視頻行業(yè)的ARPPU值顯然可以提高。

目前，四家視頻平臺會員訂閱價格對比，騰訊視頻、愛奇藝和芒果TV差異不大，優(yōu)酷相對偏低，且2019年各家基本上都與其他平臺推出聯(lián)合會員套餐。

2019年以來，因宏觀經(jīng)濟(jì)下行且新興娛樂方式強(qiáng)勢崛起，長視頻平臺的廣告招商承壓，四家都或多或少受到一定的影響。而2020年預(yù)計(jì)劇集和綜藝將步入穩(wěn)定播出期，騰訊視頻、愛奇藝和芒果TV在內(nèi)容上新方面也卯足力氣。

2019年以來，因促銷影響，愛奇藝付費(fèi)訂閱用戶的月度ARPPU相比2018年有明顯下降。2020年，我們預(yù)計(jì)以價換量的策略可能會轉(zhuǎn)向以內(nèi)容導(dǎo)向的差異化策略，不排除行業(yè)聯(lián)合提價的舉措。

愛奇藝在3Q19業(yè)績會議上也有提到，公司2020年將通過降低促銷力度和提高價格來提高付費(fèi)會員的ARPPU值。經(jīng)過我們對愛奇藝月度ARPPU值增速的敏感性測算，從中性到非常樂觀的預(yù)測，愛奇藝因ARPPU提高所帶來的會員訂閱收入彈性上幅增量為28.58億元。

主流視頻平臺VIP訂閱價格一覽

我們對愛奇藝會員提價前景進(jìn)行的敏感性測算

參考美國行業(yè)情況，我們預(yù)計(jì)如果長視頻行業(yè)聯(lián)合提價或個別公司提價，可能會影響提價當(dāng)季的付費(fèi)會員數(shù)增長，但是差異化優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的持續(xù)跟進(jìn)會在2-3個月內(nèi)拉平提價對數(shù)量的影響，而ARPPU增長對收入的貢獻(xiàn)會體現(xiàn)出來。

根據(jù)奈飛在美國國內(nèi)市場的歷年提價過程梳理，視頻訂閱服務(wù)用戶對于價格敏感度并沒有那么強(qiáng)。回顧奈飛過去的4次提價，漲幅分別為12.5%、11.1%、10%/16.7%和12.5%/18.2%/14.3%，其中2019年1月的提價是歷史以來最大的提價幅度。每次提價之后的規(guī)律是：短期波動不改長期增長趨勢。

基本上，當(dāng)季付費(fèi)會員數(shù)增長會顯著放緩，而下一個季度付費(fèi)會員數(shù)增長回升，而ARPPU因提價的直接效果而有明顯增長。

奈飛的提價影響對我國長視頻平臺訂閱服務(wù)研究的參考性會“南橘北枳”嗎？

我們認(rèn)為不會，考慮到目前我國國內(nèi)視頻流媒體的訂閱價格本身較奈飛更低，若控制好漲價的幅度，價格敏感度對付費(fèi)會員數(shù)量的增長可能沒有想象中的那么高。

奈飛歷年的會員提價行為一覽

奈飛美國國內(nèi)付費(fèi)會員季度新增數(shù)（單位：萬）

長視頻平臺C端直接變現(xiàn)會以更多元的形式進(jìn)行，差異化定價的路還將持續(xù)下去。2019年，騰訊視頻也率先試水單劇點(diǎn)播付費(fèi)模式。2019年8月7日，騰訊視頻提前放出《陳情令》的大結(jié)局，最后6集可以在已是VIP會員的基礎(chǔ)上付費(fèi)點(diǎn)播，打包最后6集30元。截至2019年8月8日有超過130萬人點(diǎn)播。通過此項(xiàng)服務(wù)，不考慮額外會員訂閱，僅30元套餐價格就為騰訊視頻帶來超過4000萬元的收入。

此類增值服務(wù)的實(shí)質(zhì)上正是對劇集內(nèi)容本身的付費(fèi)和正反饋，內(nèi)容在質(zhì)量和受歡迎度上的差異會最終體現(xiàn)在價格層面，從而形成整個產(chǎn)業(yè)鏈對優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的正向激勵，也會進(jìn)一步增強(qiáng)長視頻平臺方的變現(xiàn)空間，改善收益成本結(jié)構(gòu)。

差異化的定價需要差異化的內(nèi)容，除了自制綜藝外，長視頻平臺正在深度參與劇集的整個產(chǎn)業(yè)鏈。為了提高對內(nèi)容的把控，向上游制作延伸的步伐也在加快。

2018年至2019年，各家視頻平臺電視劇和網(wǎng)絡(luò)劇的自制比例整體呈上升趨勢，而網(wǎng)絡(luò)劇的自制比例目前高于電視劇。在生產(chǎn)制作環(huán)節(jié)，雖然參與者較多，但是由于劇集制作周期較長，尤其是S級劇集還是較為稀缺。第三方劇集制作機(jī)構(gòu)如華策影視、正午陽光、慈文傳媒和新麗傳媒等屬于在藝人經(jīng)紀(jì)和制作實(shí)力層面較為突出的公司。芒果超媒旗下快樂陽光、芒果影視和天娛傳媒子公司對于劇集制作上也一直有參與競爭。

我們預(yù)計(jì)，長視頻平臺加強(qiáng)自制和與上游劇集制作方綁定會愈發(fā)突出。2020年內(nèi)容監(jiān)管預(yù)計(jì)會相對較為寬松，為劇集和綜藝的穩(wěn)定播出奠定基礎(chǔ)。根據(jù)各家視頻平臺已公布的片單，劇集和綜藝內(nèi)容豐富。

并且，在劇集方面，除了女性向市場外，也不乏針對男性受眾的內(nèi)容。我們預(yù)計(jì)，騰訊視頻和愛奇藝的頭部地位預(yù)計(jì)維持，芒果TV在內(nèi)容投入發(fā)力明顯或?qū)⒈３指咴鲩L勢頭。受制于阿里對非核心業(yè)務(wù)的減虧戰(zhàn)略，優(yōu)酷面臨的形勢相對沒有那么樂觀。

我們統(tǒng)計(jì)的2019Q4至2020年各視頻平臺劇集Pipeline

我們統(tǒng)計(jì)的2019Q4至2020年各視頻平臺綜藝節(jié)目Pipeline

3. 5G商用催生新玩法，內(nèi)容質(zhì)量更加顯性

5G商用對于長視頻行業(yè)的影響將體現(xiàn)在新形式上，故事內(nèi)容的實(shí)質(zhì)不變。在超高清視頻方面，常見的視頻分辨率包括720P、1080P、2K、4K和8K等，超高清一般指4K和8K等分辨率標(biāo)準(zhǔn)。

2019年3月1日，工信部、國家廣播電視總局、中央廣播電視總臺發(fā)布《超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計(jì)劃（2019-2022年）》，指出超高清視頻是繼視頻數(shù)字化、高清化之后的新一輪重大技術(shù)革新，將帶動視頻采集、制作、傳輸、呈現(xiàn)、應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)發(fā)生深刻變革。

目標(biāo)是到2022年，我國超高清視頻產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模超過4萬億元，4K產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系基本完善，8K關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化取得突破。

我們認(rèn)為，超高清視頻未來可能主要受益領(lǐng)域在大屏端，尤其是觀看體育直播賽事和具有視覺沖擊的電影上可能有質(zhì)的飛躍，進(jìn)一步加速IPTV和OTT的滲透和ARPPU值提升。從內(nèi)容端來看，長視頻平臺在對精品劇的需求可能會進(jìn)一步擴(kuò)大，也可能催生新的內(nèi)容形式出現(xiàn)。

互動影視噴發(fā)將至？

游戲用戶和影視用戶的交叉滲透。2018年年底，奈飛推出的互動劇《黑鏡：潘達(dá)斯奈基》以上百種選擇支線、多達(dá)五個主線結(jié)局、高代入感的故事劇情成為全世界的焦點(diǎn)。而2019年在游戲渠道發(fā)行的《隱形守護(hù)者》雖然是以PPT的形式呈現(xiàn)，劇情的飽滿度和互動性不僅收獲了較好的付費(fèi)成績，也獲得了較好的口碑。

目前，市場上已推出較多作品，包括探險互動劇《古董局中局之佛頭起源》、綜藝衍生互動劇《明星大偵探之頭號嫌疑人》、青春偶像互動劇《他的微笑》、互動電影《深海》等。各視頻網(wǎng)站也紛紛布局。

2019年，愛奇藝和騰訊視頻皆發(fā)布互動視頻標(biāo)準(zhǔn)。2019年8月，B站互動視頻功能正式公測。2019年9月23日，優(yōu)酷也正式上線了互動內(nèi)容平臺，并公布了互動視頻創(chuàng)作標(biāo)準(zhǔn)和互動內(nèi)容技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。

伴隨5G的商用落地，高速率且低延遲的特點(diǎn)可能會從硬件設(shè)備端助力VR和AR成熟度提升，可能進(jìn)一步利好互動影視作品的多場景應(yīng)用和發(fā)展。

劇集行業(yè)：供需調(diào)整持續(xù)，行業(yè)逐漸回暖

經(jīng)歷了2018年的限薪令、2019年的內(nèi)容審核加強(qiáng)，以及視頻平臺控制虧損的行為，劇集行業(yè)可謂在艱難坎坷之中跋涉著。

從供求關(guān)系看，2020年似乎確實(shí)有所好轉(zhuǎn)，尤其是幸存的頭部劇集公司，將迎來一個“小陽春”之年。不過，現(xiàn)在的觀眾越來越重視內(nèi)容質(zhì)量，劇集公司面臨的是一群更挑剔的終端用戶，從下游倒逼的內(nèi)容生產(chǎn)改革仍在進(jìn)行之中。

1. 供給端產(chǎn)量企穩(wěn)，題材主動調(diào)整結(jié)果初顯

劇集行業(yè)出清加速，2019年產(chǎn)量明顯下降，但已有企穩(wěn)跡象。2019年電視劇制作許可證（甲證）核發(fā)機(jī)構(gòu)僅73家，同比減少35.4%。從長視頻行業(yè)播出端來看，若精品化趨勢不改，那么基本上必然會倒逼上游劇集制作行業(yè)加速優(yōu)勝劣汰，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高。

從國產(chǎn)電視劇發(fā)行數(shù)量上，已經(jīng)可以看出，2019年前3季度電視劇發(fā)行數(shù)量為163部，同比2018年前3季度下降20.9%。但自2019年第3季度，劇集產(chǎn)量已企穩(wěn)。2019年10月國產(chǎn)電視劇拍攝備案數(shù)量同比增速轉(zhuǎn)正，環(huán)比增長13.7%。且2019年9月重點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)劇備案數(shù)量環(huán)比增長10.1%。

國產(chǎn)電視劇發(fā)行數(shù)量（來源：國家廣電總局）

國產(chǎn)電視劇拍攝備案數(shù)量（來源：國家廣電總局）

國產(chǎn)重點(diǎn)網(wǎng)劇備案數(shù)量（來源：國家廣電總局）

電視劇制作機(jī)構(gòu)數(shù)量（來源：國家廣電總局）

古代題材劇集占比明顯下降，劇集平均集數(shù)進(jìn)一步壓縮。2019年前10個月，備案拍攝的國產(chǎn)劇中古代題材劇集占比為6.4%，對比2018年的14.4%，降幅明顯。而根據(jù)騰訊視頻、愛奇藝、優(yōu)酷和芒果TV公布的2020年片單，四家劇集中古裝劇的占比分別為32.4%、35.0%、20.6%和8.5%，仍占不小的比重。

我們預(yù)計(jì)，2020年網(wǎng)臺劇中古裝劇占比將進(jìn)一步收縮，而純網(wǎng)劇中古裝劇占不小的份額。從2019年前10個月的電視劇拍攝備案情況中，我們還發(fā)現(xiàn)電視劇的平均集數(shù)有明顯下降，2019年10月僅為36集，其中以古代題材的集數(shù)壓縮更為明顯。

國產(chǎn)電視劇拍攝備案題材構(gòu)成比例（來源：國家廣電總局）

國產(chǎn)電視劇拍攝備案平均集數(shù)（來源：國家廣電總局）

2. 劇本和資金是持續(xù)高質(zhì)產(chǎn)出之本，率先復(fù)蘇的公司需兩者兼具

長視頻平臺競爭膠著，高品質(zhì)內(nèi)容搶手，同時具備強(qiáng)大劇本和資金實(shí)力的劇集制作公司將率先受益行業(yè)回暖復(fù)蘇。2019年，由于制播周期不匹配，疊加去庫存進(jìn)程拖累，各家影視劇制作公司盈利狀況并沒有那么樂觀。而2019年11月以來，內(nèi)容監(jiān)管略有放松，劇集上新播出較為穩(wěn)定，行業(yè)逐漸回暖。

我們認(rèn)為只有同時具備質(zhì)和量兩方面優(yōu)勢的公司才會率先復(fù)蘇，其中“質(zhì)”主要取決于劇本的質(zhì)量，而“量”需要強(qiáng)大穩(wěn)定的資金來源。

目前來看，頭部的劇集制作公司主要有華策影視、新麗傳媒、正午陽光和慈文傳媒等。其中，新麗傳媒和正午陽光的內(nèi)容策劃和劇本實(shí)力相對占優(yōu)，是市場共識。而另一個重要因素在于，資金的保證。因?yàn)閯〖袠I(yè)是先拍后賣，而且一般拍攝周期在12至18個月，占用資金非常大。

通常，劇集制作公司產(chǎn)能受限基本上很大一部分是因?yàn)槿狈Y金。對比上市公司來看，新麗傳媒所屬的閱文集團(tuán)存量現(xiàn)金實(shí)力最強(qiáng)。而且，隨著長視頻平臺作為播出渠道對電視臺的進(jìn)一步擠占，平臺與劇集制作公司合作的定制劇形式會愈發(fā)常見，為提前鎖定頭部劇集的播出歸屬，劇集制作公司未來回款可能也會有所好轉(zhuǎn)。

2012-18年頭部劇流量市場份額（來源：Vlinkage）

頭部劇集公司在手現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物情況（億元）

對業(yè)內(nèi)主流公司的點(diǎn)評

（1）芒果超媒

以強(qiáng)大自制綜藝實(shí)力為核心的芒果超媒，在2020年的看點(diǎn)主要有兩方面。一方面，不止步于綜藝，芒果TV在自制劇集的道路上在不斷發(fā)力，預(yù)計(jì)2020年將上線多部自制劇集。

目前渠道端，長視頻行業(yè)流量份額排序分別為騰訊視頻、愛奇藝、優(yōu)酷和芒果TV。優(yōu)酷在2020年，預(yù)計(jì)還將受制于阿里文娛整體減虧的策略，而排在第四位的芒果TV有望通過持續(xù)優(yōu)質(zhì)劇集和綜藝的上新迎來快速趕超期，很有可能改變現(xiàn)有格局。

另一方面，2020年5G的商用落地，一定程度受益IPTV和OTT大屏端的應(yīng)用，芒果超媒擁有稀缺省級IPTV集成播控牌照以及OTT內(nèi)容服務(wù)牌照和集成服務(wù)牌照。而IPTV和OTT普及率省間差異較大，芒果超媒仍有省外拓展和下沉的空間。

（2）閱文集團(tuán)

2020年，閱文集團(tuán)曙光在望。2019年上半年，閱文的在線業(yè)務(wù)受內(nèi)容監(jiān)管等短期因素影響，付費(fèi)率和ARPPU均有一定下滑。但是，閱文在數(shù)字閱讀領(lǐng)域的內(nèi)容和用戶壁壘并未松動，2020年閱文或?qū)⒚媾R著邊際改善的競爭環(huán)境。

在版權(quán)運(yùn)營業(yè)務(wù)方面，新麗傳媒以兼具劇本和資金的優(yōu)勢也將在劇集行業(yè)逐漸回暖中率先復(fù)蘇，業(yè)績可見度較高。而且網(wǎng)文IP變現(xiàn)不止有影視，還有游戲和動漫等等。隨著《新斗羅手游》的熱賣和《全職高手》、《雪中悍刀行》等手游提上日程，網(wǎng)文IP改編手游的道路也將徹底被打開，閱文的網(wǎng)文+IP全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營的故事正在兌現(xiàn)。

（3）愛奇藝

2020年，長視頻行業(yè)的“兩超”格局可能基本不會有太大變數(shù)。如果愛奇藝采取降促銷提價戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)在1個季度左右的陣痛期后，內(nèi)容上新跟進(jìn)持續(xù)，會員訂閱收入有望實(shí)現(xiàn)量價齊升。而之前高成本劇集庫存消化過程進(jìn)行完成度加速，預(yù)計(jì)成本結(jié)構(gòu)改善在2020年會開始體現(xiàn)，內(nèi)容成本占收入比重會有所降低，利潤端拐點(diǎn)可見度提高。

至于2020年的長視頻和劇集行業(yè)究竟會發(fā)生什么？我們上述的展望能否成為現(xiàn)實(shí)？

這取決于本位面世界線收束的結(jié)果。一切，都是命運(yùn)石之門的選擇。

作者：裴培、焦杉；公眾號：互聯(lián)網(wǎng)與娛樂怪盜團(tuán)（ID：TMTphantom）

來源：https://mp.weixin.qq.com/s/jfKg2KxpdpQsatC0k1aEkw

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