編輯導(dǎo)讀：最近的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)生了很多事情，在線教育企業(yè)受到嚴加監(jiān)管，滴滴被下架，社區(qū)團購的燒錢大戰(zhàn)還在繼續(xù)……如今的互聯(lián)網(wǎng)為何會走到今天的局面？本文作者認為，投資者應(yīng)該負很大的責(zé)任，一起來看一下吧。

核 心 要 點

• 資本的初心是什么？誰在定義價值？
• 燒錢套路為何不斷重演？
• 我們引以為傲的互聯(lián)網(wǎng)為何走到了今天？
• 無序與壟斷到底是怎么形成的？

從滴滴到互聯(lián)網(wǎng)，從在線教育到教育，最近很多人度日如年，徹夜無眠。

這段時間總有一些碎片畫面浮現(xiàn)在我的腦海里：

• 2015年4月13日，在趕集投資人定的威斯汀酒店總統(tǒng)套房里，除了雙方律師，談判桌上，坐著58的姚勁波、CFO周浩，趕集的楊浩涌與COO陳國環(huán)，以及趕集的7-8位投資人；
• 2018年下半年，有頭有臉的投資人都飛往長沙，百億資本豪賭社區(qū)團購，隨后“千團大戰(zhàn)”復(fù)現(xiàn)、熱潮席卷全國，菜市場小販攤前門可羅雀。
• 2020年的最后一周，在線教育頭部幾家極速融資累計超過60億美元，沒過多久，四家在線教育機構(gòu)被曝出請了同一位演員假扮英語/數(shù)學(xué)老師為其背書做信息流廣告……

這些碎片串聯(lián)回旋，匯聚成幾個很難回答的問題：為什么我們引以為傲的互聯(lián)網(wǎng)走到了今天的窘境？無序與壟斷到底是怎么形成的？同為創(chuàng)業(yè)者，我相信沒有一個創(chuàng)始人愿意日日膽戰(zhàn)心驚，更不會主動讓自己孩子一般的公司走向萬劫不復(fù)，那到底是什么神秘力量驅(qū)使著他們做出那些讓人難以理解的神操作？

也許今天可以往后推導(dǎo)幾步，把目光轉(zhuǎn)移到留下一地雞毛但卻獨善其身的投資人身上。作為“新經(jīng)濟”的源頭動力，VC/PE投資人們似乎已經(jīng)忘記了投資的初心和基本邏輯，主動或被動地裹挾在了無盡的逐利空間里，推動著一場又一場的大合并，為一次又一次的燒錢大作戰(zhàn)提供著彈藥并向世界編織出一個又一個的故事。

毫不客氣地說，投資人應(yīng)該感到羞愧。喊著長期主義與價值的投資人是否真的做了時間的朋友？以資金與條款為武器刺刀向內(nèi)的精致陪跑者是否真的與創(chuàng)業(yè)者共同成長？他們心中早有答案。

一、資本的初心是什么？

資本運行的邏輯已然背離了初心。

風(fēng)險投資以及私募股權(quán)基金的出現(xiàn)是由于創(chuàng)業(yè)者在早期缺少公司啟動的必要資金，而資本通過投資具有好的商業(yè)模式以及高增長潛力的企業(yè)，來幫助企業(yè)快速增長。資本在企業(yè)增長的同時，享受資本增值所帶來的紅利。這顯然對于企業(yè)、資本方、以及社會是一個多方共贏的情況。

但現(xiàn)在的思路是“以終為始”，什么能退出投什么，什么退出快投什么，什么是風(fēng)口投什么。

更可怕的是，最近幾年，資本的頭部化、力量集中化，頭部資本的實力增長過快，體量巨大，進而在很大程度上已經(jīng)不僅能夠影響創(chuàng)業(yè)公司，同時能夠影響整個賽道，甚至可以依托其規(guī)模優(yōu)勢及頭部效應(yīng)創(chuàng)造出新的風(fēng)口進行投資。

一位供職于中小機構(gòu)的投資經(jīng)理告訴「深響」：“我們現(xiàn)在是真正的氣氛組。目前市面注冊的上萬家投資機構(gòu)中，能夠真正成為市場參與者的不過頭部前20家機構(gòu)，以及那幾家互聯(lián)網(wǎng)大廠。對于明星項目，要不然就是太貴，要不然就是沒有資源拿不到份額，我們中小機構(gòu)很難參與；而對于更加初創(chuàng)且風(fēng)險相對更高的項目，中小型機構(gòu)出于風(fēng)險考量，也很難去投?！?/p>

在我們探討互聯(lián)網(wǎng)壟斷的時刻，更應(yīng)該探討的或許是資本的壟斷。好項目都被大機構(gòu)投了，市場上的錢就更愿意流向大的機構(gòu)，其對市場的控制能力也越來越強，同時影響市場的能力也更大，最終實現(xiàn)像“上帝造物”一樣，讓平平無奇的賽道瞬間起飛。

二、誰在定義價值？

一向低調(diào)的高瓴張磊在《價值》一書的自序中寫道：“真正的投資，有且只有一條標準，那就是是否在創(chuàng)造真正的價值，這個價值是否有益于社會的整體繁榮?！?/strong>