在P2P行業(yè)紅利接連殆盡的當(dāng)下，借力資本、提升內(nèi)功或能夠成為P2P平臺(tái)在新競爭格局中的突圍之道。

即將過去的2016年被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是P2P的合規(guī)元年，回想這一年頻繁下發(fā)的監(jiān)管文件，這個(gè)說法確實(shí)不為過。尤其是8月24日，P2P行業(yè)迎來首部官方性的監(jiān)管細(xì)則《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》，其中首次公開提出的“借款金額上限”、“增值電信業(yè)務(wù)許可證”等概念更是加速推動(dòng)了P2P平臺(tái)進(jìn)行合規(guī)調(diào)整及轉(zhuǎn)型。隨后的發(fā)展便如大家所見，P2P行業(yè)掀起了一陣大規(guī)模的轉(zhuǎn)型熱潮。

但事實(shí)上，這股合規(guī)熱潮背后還隱藏著另一種現(xiàn)象，即P2P行業(yè)普遍開始重視內(nèi)功的修煉，在P2P行業(yè)紅利接連殆盡的當(dāng)下，借力資本、提升內(nèi)功或能夠成為P2P平臺(tái)在新競爭格局中的突圍之道。

一、P2P行業(yè)紅利時(shí)代或一去不返

1、監(jiān)管紅利

監(jiān)管紅利是指早期監(jiān)管空白的時(shí)候，P2P行業(yè)違規(guī)成本較低，平臺(tái)在經(jīng)營和發(fā)展中或有計(jì)劃、或無意識(shí)地偏離正常的創(chuàng)新軌道，最終達(dá)到脫離監(jiān)管規(guī)制的目的，這種行為就是我們通常所說的“監(jiān)管套利”。早在2014年，銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新部主任王巖岫在公開場合闡述監(jiān)管思路時(shí)就曾明確表示，“P2P平臺(tái)自身不得提供擔(dān)?！?，這一點(diǎn)在2015年12月末下發(fā)的《P2P監(jiān)管細(xì)則暫行辦法（征求意見稿）》中也得到了進(jìn)一步印證。

面對(duì)這一政策，彼時(shí)的P2P行業(yè)是如何實(shí)現(xiàn)監(jiān)管套利的呢？絕大多數(shù)平臺(tái)采取的做法不外乎三種，即引入小額信貸機(jī)構(gòu)進(jìn)行第三方擔(dān)保、引入保險(xiǎn)公司對(duì)項(xiàng)目投保、自設(shè)“風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金”進(jìn)行曲線擔(dān)保。

筆者舉的這個(gè)例子，只是P2P監(jiān)管套利的冰山一角。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管收緊及政策的全覆蓋，P2P行業(yè)的套利機(jī)會(huì)已經(jīng)遠(yuǎn)不如早期那么多了，產(chǎn)品和模式上的所謂“創(chuàng)新”空間更是急劇收窄。盡管今天仍有不少平臺(tái)另辟蹊徑，期望通過貼上“金融科技”等標(biāo)簽，來從更大的范疇上躲避監(jiān)管，但P2P行業(yè)監(jiān)管套利的紅利期正在消逝也是不爭的事實(shí)。

2、利率紅利

所謂P2P平臺(tái)的利率紅利是指，早期行業(yè)整體處于利率高位，平臺(tái)僅憑高出傳統(tǒng)理財(cái)渠道一大截的收益率就足以吸引一大批投資人，而這一盛況隨著行業(yè)降息潮的頻繁上演，早已經(jīng)不復(fù)存在。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至2016年11月底，P2P網(wǎng)貸行業(yè)綜合收益率為9.61%，這是今年以來P2P綜合收益率連續(xù)第11個(gè)月下跌。P2P行業(yè)收益率持續(xù)走低，對(duì)整個(gè)行業(yè)而言是利好，但對(duì)部分平臺(tái)來說更像是一次生死大考。一方面，P2P行業(yè)收益率長期畸高，如今回落至合理區(qū)間內(nèi)無疑是行業(yè)回歸理性的充分體現(xiàn)。

另一方面，這兩年來，銀行多次降準(zhǔn)降息，不斷推動(dòng)社會(huì)融資成本的降低，基于這種背景，為了避免優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)流向更低成本的融資渠道，P2P行業(yè)只有同步降低利率才能保證在債權(quán)端的競爭力。但是對(duì)于一些缺乏核心競爭力的平臺(tái)來說，降息就未必樂觀了。P2P高息盛行的時(shí)候，我們不拼產(chǎn)品、模式，也不用去比知名度、影響力，只要能給出高息，就能吸引投資人蜂擁而至。然而一旦這種紅利褪去，這類P2P平臺(tái)的短板就開始暴露了。

3、流量紅利

P2P行業(yè)發(fā)展最為迅猛的2013-2015年間，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是P2P行業(yè)“流量為王”的時(shí)代。一方面，當(dāng)時(shí)P2P在國內(nèi)還處于發(fā)展初期，圈占市場、擴(kuò)大規(guī)模已經(jīng)成為整個(gè)行業(yè)的發(fā)展共識(shí)，因此行業(yè)基本形成了以“引流”為核心的競爭格局。

另一方面，2013年以后，P2P行業(yè)內(nèi)涌現(xiàn)了成百上千的新平臺(tái)，這部分平臺(tái)在自身發(fā)展訴求和畸形競爭格局的雙重推動(dòng)下，也不得不加入這場勞時(shí)又傷財(cái)?shù)摹傲髁恐疇帯敝?。隨著P2P平臺(tái)數(shù)量的突飛猛漲和互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)用戶增速放緩，P2P行業(yè)獲取流量的難度越來越大、成本越來越高。再加之經(jīng)過多年的沉淀，業(yè)內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)了不少巨頭，大多數(shù)平臺(tái)在資本實(shí)力及獲客能力上都難以與它們抗衡。而這些現(xiàn)象的出現(xiàn)，也可以說是宣告了流量紅利的消失。

二、紅利過后P2P平臺(tái)如何借“資本”突圍

監(jiān)管滯后、競爭和緩的市場環(huán)境，讓P2P平臺(tái)在發(fā)展初期走了不少捷徑，但這種依靠紅利實(shí)現(xiàn)的過于粗暴的擴(kuò)張，是不足以支撐平臺(tái)長遠(yuǎn)發(fā)展的。隨著行業(yè)的合規(guī)化程度越來越高，早期的發(fā)展亂象將得到終結(jié)，熱衷尋找捷徑的平臺(tái)或面臨無路可走的境地，此時(shí)平臺(tái)的內(nèi)功便成了取勝的關(guān)鍵。

綜合數(shù)據(jù)顯示，從2010年宜人貸獲得P2P行業(yè)第一筆風(fēng)投融資，到2016年末車貸平臺(tái)果樹財(cái)富宣布完成B輪融資。過去的六年，整個(gè)P2P行業(yè)至少發(fā)生了260余起融資事件，共有近200家平臺(tái)獲得融資，總體融資規(guī)模超過430億元，足見資本對(duì)這個(gè)行業(yè)的趨之若鶩。而對(duì)于P2P平臺(tái)來說，資本雖然也會(huì)相應(yīng)地帶來嚴(yán)苛的盈利要求、對(duì)賭協(xié)議等，但是在行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型、市場經(jīng)濟(jì)加劇的當(dāng)下，資本加持仍然是一件利大于弊的事。

首先，在先后經(jīng)歷了2014年、2015年兩輪資本熱潮之后，P2P行業(yè)內(nèi)規(guī)模成熟、體量巨大的一線平臺(tái)基本上已經(jīng)面臨估值天花板了。因此對(duì)于資本市場來說，此時(shí)已經(jīng)不是入股大平臺(tái)的好時(shí)機(jī)了，而這一趨勢(shì)一旦形成，則意味著眾多中小平臺(tái)將得到更多的融資機(jī)會(huì)。

有數(shù)據(jù)表明，2016年資本市場對(duì)P2P垂直細(xì)分領(lǐng)域的關(guān)注度有了明顯提升，尤其是以汽車金融、消費(fèi)金融為代表的小額細(xì)分業(yè)務(wù)。這種關(guān)注到了什么樣的程度呢？僅僅是在車貸行業(yè)，就出現(xiàn)了一家上市企業(yè)同時(shí)注資5家車貸平臺(tái)的事件。今年以來，主營視頻直播業(yè)務(wù)的港股企業(yè)天鴿互動(dòng)已經(jīng)先后完成了對(duì)玖融網(wǎng)、果樹財(cái)富等中小車貸平臺(tái)的注資，車貸行業(yè)融資案例的增多似乎也預(yù)示了接下來垂直細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)二三梯隊(duì)平臺(tái)獲得資本進(jìn)入的巨大可能性。

其次，2016年對(duì)于P2P行業(yè)而言是合規(guī)調(diào)整的一年，然而，平臺(tái)（尤其是中小平臺(tái)）要嚴(yán)格依照監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行整改，其實(shí)是面臨著相當(dāng)大的壓力的，這種壓力則主要來自于資本背景及資金背景。

以銀行存管為例，筆者所知P2P平臺(tái)即使是接入城商行的資金存管業(yè)務(wù)也需要跨越多座大山，例如部分銀行要求平臺(tái)要擁有真實(shí)的上市公司或風(fēng)投背景、一年動(dòng)輒千萬的存管費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)等等，而這種壓力或能通過引入資本來緩解。

一方面，資本的進(jìn)入對(duì)于中小平臺(tái)來說，將能夠?qū)ζ脚_(tái)的資金進(jìn)行強(qiáng)有力的補(bǔ)充，緩解平臺(tái)在合規(guī)轉(zhuǎn)型時(shí)期的成本壓力；另一方面，引入知名風(fēng)投、上市企業(yè)等機(jī)構(gòu)資本，有利于增強(qiáng)平臺(tái)的背景實(shí)力，一定程度上能為P2P平臺(tái)的合規(guī)整改提供便利。同時(shí)，考慮到競爭成本的上漲，依托于上市企業(yè)等機(jī)構(gòu)的資源優(yōu)勢(shì)進(jìn)行協(xié)同合作，或是P2P平臺(tái)在新形勢(shì)下的另一出路。

最后，如前文所說，P2P平臺(tái)的利率高位正在消失，再加之未來一段時(shí)間內(nèi)合規(guī)整改給平臺(tái)帶來的成本壓力會(huì)越來越大，P2P綜合收益率還將進(jìn)一步下降。誠然，現(xiàn)今平臺(tái)已經(jīng)很難再通過高收益的噱頭來獲客了，那么在這種形勢(shì)下，平臺(tái)想要合理控制獲客成本，就要投“用戶”所好。

目前投資人選平臺(tái)一般比較關(guān)注兩點(diǎn)，一是平臺(tái)的合規(guī)程度，投資人對(duì)平臺(tái)合規(guī)化的考量將會(huì)從業(yè)務(wù)和資質(zhì)兩方面入手，業(yè)務(wù)主要是以監(jiān)管提出的限額要求為參考，因此近段時(shí)間以來投資人顯然更青睞車貸等小額標(biāo)的，在資質(zhì)方面則是指目前監(jiān)管提出的“門檻類”要求，包括銀行存管、ICP、備案登記等，雖然業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，電信增值業(yè)務(wù)許可證等事項(xiàng)的辦理是因金融辦備案登記指引遲遲未下發(fā)而受到影響，但是用戶對(duì)于平臺(tái)是否擁有這類資質(zhì)仍然是非常關(guān)注的。

另一方面是平臺(tái)的資本背景，對(duì)投資人來說，平臺(tái)的資本背景一方面意味著資金實(shí)力，另一方面則意味著信用背書，不管是風(fēng)投還是上市企業(yè)，在注資平臺(tái)之前必然會(huì)經(jīng)過多輪盡調(diào)，因此在這一點(diǎn)上，仍是有不少投資人愿意以專業(yè)機(jī)構(gòu)的眼光作為參考的

作者：flatzhen

來源：http://www.tmtpost.com/2548079.html

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