京東和亞馬遜等電商比較分析

京東2013年收入近亞馬遜的1/6，且虧損逐步收窄，2013年前三季度盈利6000萬(wàn)元。2013年前三季度京東營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為-0.64%，較2012年大幅收窄4.82個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為0.12%，首次實(shí)現(xiàn)盈利。

京東為什么能夠盈利？京東2013年前三季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-3.16億元，而凈利潤(rùn)為6000萬(wàn)元，仔細(xì)分析報(bào)表，我們不難發(fā)現(xiàn)，其中利息收入貢獻(xiàn)2.22億 元，其他收入貢獻(xiàn)1.64億元，合計(jì)3.86億元，再扣除約1000萬(wàn)稅收，基本和凈利潤(rùn)吻合，這表明京東盈利的來(lái)源是利息收入和政府補(bǔ)貼或退稅領(lǐng) 域，B2C仍處于虧損狀態(tài)，這個(gè)和亞馬遜的盈利在某種程度上有所類似，但是不可持續(xù)的一種方式。

京東營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為什么能夠迅速收窄？京 東2013前三季度之所虧損能夠大幅收窄，主要來(lái)自：資本開(kāi)支的大幅下降以及物流配送和營(yíng)銷費(fèi)用率的下降。我們發(fā)現(xiàn)，京東2013年前三季度資本開(kāi)支僅為 2.1億元，而2012年資本開(kāi)支高達(dá)12.87億元，即使考慮到四季度會(huì)增加部分資本開(kāi)支，2013年資本開(kāi)支也降低約10億元。同時(shí)，物流配送和營(yíng)銷 費(fèi)用率合計(jì)下降2.74個(gè)百分點(diǎn)。因此，如果將這三項(xiàng)考慮進(jìn)去，則京東2013年前三季度盈利能力并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

京東和亞馬遜的差距在哪里？

1）京東資本開(kāi)支遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于亞馬遜：亞馬遜之所以2011年以來(lái)凈利率出現(xiàn)大幅下降，主要因?yàn)橘Y本開(kāi)支大幅增加，2011年資本開(kāi)支為18.11億元，同比增長(zhǎng) 85%，2012年更是高達(dá)37.85億美元，同比增長(zhǎng)109%，固定資產(chǎn)/收入比高達(dá)6.2%，2013年雖然略有下降，但仍維持在34.44億美元。 巨額資本開(kāi)支主要用于倉(cāng)儲(chǔ)中心建設(shè)，以增強(qiáng)其對(duì)供應(yīng)商的粘性，并成為主要的收入來(lái)源之一。

2）京東技術(shù)投入則更低：京東2013年前三季度技術(shù)投入僅為6.88億元，費(fèi)用率為1.4%，而亞馬遜2013年前三季度技術(shù)投入為47.03億元，費(fèi)用率 為9.62%，而且近幾年有持續(xù)大幅提升趨勢(shì)。技術(shù)費(fèi)用主要投向云服務(wù)平臺(tái)建設(shè)，這是亞馬遜能夠?qū)崿F(xiàn)盈利及獲得較好用戶體驗(yàn)的又一利器。試想，如果簡(jiǎn)單按 照亞馬遜的技術(shù)投入來(lái)核算，京東豈不是又要大幅虧損？

京東由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的原因毛利率遠(yuǎn)低于亞馬遜、唯品會(huì)、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，其物流費(fèi)用率、營(yíng)銷費(fèi)用率、技術(shù)費(fèi)用率均低于后三者，但具有較高的存貨周轉(zhuǎn)率，2011年達(dá)12.5次，但這兩年有下降趨勢(shì)。另 外，我們發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是京東、亞馬遜、唯品會(huì)還是當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，其應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的差距均在持續(xù)拉大，也表明供應(yīng)商占款持續(xù)增加。而且，我們發(fā)現(xiàn) 京東的現(xiàn)金及等價(jià)物2013年前三季度為88.12億元，而同期應(yīng)付賬款為106.78億元，缺口為18.66億元，如果考慮9.99億元的限制性現(xiàn)金， 則仍有8.67億元，只有再將短期投資34.68億元考慮進(jìn)去，才能抹平缺口。