文章從券商的增值服務(wù)定義出發(fā)，對其行業(yè)背景進行了討論。

前言

3年前，Sharp曾初次嘗試研究了券商增值服務(wù)，并在券商互聯(lián)網(wǎng)發(fā)布了《券商APP增值服務(wù)收費模式探究——現(xiàn)狀、趨勢及發(fā)展建議》一文，并預(yù)測券商增值服務(wù)將會成為其重要盈利方式之一，當(dāng)時在行業(yè)內(nèi)引起了廣泛的討論。

3年后，雖然券商增值服務(wù)依然還處于起步階段，但Sharp驚喜的發(fā)現(xiàn)已經(jīng)有越來越多的券商意識到增值服務(wù)的重要性，不少券商都在其APP、微信公眾號、小程序等渠道推廣投顧產(chǎn)品、付費工具、付費資訊等增值服務(wù)。

Sharp有一則未經(jīng)證實的消息，南方某券商2019全年增值服務(wù)收入已有2-3個億，與該券商一個月的營收大體相當(dāng)，這個數(shù)據(jù)可以說是非常亮眼了。

時至2020年，券商增值服務(wù)的發(fā)展正迎來了其前所未有的機遇和挑戰(zhàn)，Sharp將會和大家娓娓道來。

我們將首先明確券商增值服務(wù)的定義，知道是什么是認知的起點；接著將討論券商增值服務(wù)的行業(yè)背景，明白為什么要這么做是行動緣由；然后我們會深入了解券商增值服務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀，認清現(xiàn)狀是走向未來的基石；另外還梳理了券商增值服務(wù)面臨的問題及挑戰(zhàn)，知己知彼方能百戰(zhàn)不殆；最后我們將會針對當(dāng)前存在的問題給出一些建議，方向正確才能事半功倍。

01?證券增值服務(wù)的定義與分類

關(guān)于證券增值服務(wù)，Sharp翻閱了諸多資料，行業(yè)內(nèi)暫時沒有統(tǒng)一的定義。

但其核心內(nèi)容卻無非是指根據(jù)客戶需要提供的一種差異化服務(wù)，一般應(yīng)主要包含兩方面服務(wù)內(nèi)容：

一是為客戶提供的超出常規(guī)服務(wù)范圍的服務(wù)，二是采用超出常規(guī)的服務(wù)方法提供的服務(wù)。

另外需要說明的是，我們此次討論的證券增值服務(wù)僅限定于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)范疇。

1.1 證券增值服務(wù)的定義

基于上述證券增值服務(wù)的核心內(nèi)容，在證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)范疇內(nèi)，我們認為證券增值服務(wù)的定義應(yīng)如下：

證券增值服務(wù)是指證券公司或證券投資咨詢機構(gòu)利用其證券投資咨詢專業(yè)能力或金融科技能力等，為投資者提供的異于一般經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)服務(wù)范圍之外的其它差異化服務(wù)，或是采用超出常規(guī)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)服務(wù)方法所提供的證券交易、理財?shù)确?wù)。

具體主要包括證券投資顧問服務(wù)、證券付費工具服務(wù)、證券付費資訊服務(wù)、公募基金投顧服務(wù)等服務(wù)類型。

1.2 證券增值服務(wù)的分類

（1）證券投資顧問服務(wù)

根據(jù)中國證券會2010年發(fā)布的《證券投資顧問業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》（以下簡稱“規(guī)定”）中所定義，證券投資顧問業(yè)務(wù)是證券投資咨詢業(yè)務(wù)的一種基本形式，指證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)接受客戶委托，按照約定，向客戶提供涉及證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的投資建議服務(wù)，輔助客戶作出投資決策，并直接或者間接獲取經(jīng)濟利益的經(jīng)營活動。

投資建議服務(wù)內(nèi)容包括投資的品種選擇、投資組合以及理財規(guī)劃建議等。

向客戶提供證券投資顧問服務(wù)的人員，應(yīng)當(dāng)具有證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國證券業(yè)協(xié)會注冊登記為證券投資顧問。證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)向客戶提供風(fēng)險揭示書，并由客戶簽收確認。

證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)與客戶協(xié)商并書面約定收取證券投資顧問服務(wù)費用的安排，可以按照服務(wù)期限、客戶資產(chǎn)規(guī)模以及差別傭金等方式收取服務(wù)費用。

（2）證券付費工具服務(wù)

關(guān)于證券付費工具服務(wù)，行業(yè)內(nèi)尚未形成統(tǒng)一的定義，本研究根據(jù)當(dāng)前市場上已提供的證券付費工具服務(wù)，總結(jié)其定義如下：

證券付費工具服務(wù)是指證券公司或證券投資咨詢公司基于自有或第三方歷史數(shù)據(jù)源、大數(shù)據(jù)算法模型等，自主研發(fā)或從第三方信息服務(wù)商引入的，以軟件工具、終端設(shè)備等為載體，為客戶或投資者提供證券投資交易輔助信息的證券增值服務(wù)。

相較于證券投資顧問服務(wù)，證券付費工具服務(wù)僅為客戶提供證券投資交易輔助信息，不向客戶提供涉及證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的具體投資建議服務(wù)。

（3）證券付費資訊服務(wù)

關(guān)于證券付費資訊服務(wù)，行業(yè)內(nèi)對該種服務(wù)形式也暫無明確同意的定義，本研究采取上述類似的方法，總結(jié)其定義如下：

證券付費資訊服務(wù)是指證券公司或證券投資咨詢公司經(jīng)由其具備執(zhí)業(yè)資格人員采編的證券市場要聞、上市公司和行業(yè)信息等資訊信息，或經(jīng)由第三方資訊服務(wù)供應(yīng)商采購引入的市場資訊信息，以軟件工具或終端設(shè)備為載體，為客戶或投資者提供證券投資交易輔助信息的證券增值服務(wù)。

同樣，相較于證券投資顧問服務(wù)，證券付費資訊服務(wù)僅為客戶提供證券投資交易輔助信息，不向客戶提供涉及證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的具體投資建議服務(wù)。

（4）公募基金投顧服務(wù)

根據(jù)中國證監(jiān)會2019年發(fā)布的《關(guān)于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)試點工作的通知》（以下簡稱“通知”），基金投資顧問機構(gòu)（以下簡稱“試點機構(gòu)”）從事基金投資顧問業(yè)務(wù)，可以接受客戶委托，按照協(xié)議約定向其提供基金投資組合策略建議，并直接或間接獲取經(jīng)濟利益。

基金投資組合策略建議的標(biāo)的應(yīng)當(dāng)為公募基金產(chǎn)品或經(jīng)中國證監(jiān)會認可的同類產(chǎn)品。

根據(jù)與客戶協(xié)議約定的投資組合策略，試點機構(gòu)可以代客戶作出具體基金投資品種、數(shù)量和買賣時機的決策，并代客戶執(zhí)行基金產(chǎn)品申購、贖回、轉(zhuǎn)換等交易申請，開展管理型基金投資顧問服務(wù)。

試點機構(gòu)從事投資顧問業(yè)務(wù)的相關(guān)人員應(yīng)當(dāng)取得基金從業(yè)資格。

試點機構(gòu)應(yīng)當(dāng)向客戶充分揭示收費項目和和方式，與客戶書面約定基金投資顧問服務(wù)費的收取標(biāo)準(zhǔn)和方式。

基金投資顧問服務(wù)費年化標(biāo)準(zhǔn)不得高于客戶賬戶資產(chǎn)凈值的5%，以年費、會員費等方式收取費用且每年不超過1000元的除外。管理型基金投資顧問服務(wù)費可以按約定從客戶的授權(quán)賬戶收取。

02?證券增值服務(wù)的行業(yè)背景

一方面證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競爭愈發(fā)激烈，行業(yè)平均傭金率趨零，零售業(yè)務(wù)收入正在謀求新的增長點。

另一方面，我國證券行業(yè)對外開放提速，倒逼國內(nèi)金融機構(gòu)加快改革和創(chuàng)新的步伐。

另外，隨著金融科技在證券行業(yè)的應(yīng)用不斷拓寬和加深，智能化工具開始引領(lǐng)行業(yè)財富管理的變革。

加之知識付費則在經(jīng)歷數(shù)年的縱深發(fā)展后，“千禧一代”對付費服務(wù)的接受程度已非常之高，加之近期疫情的影響，00后乃至10后的在線教育習(xí)慣得以提前培育。

與此同時，海外大型券商不斷創(chuàng)新增值服務(wù)收費模式，國內(nèi)有了更多可供參考借鑒的成功案例。

2.1 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金趨零：零售業(yè)務(wù)收入需要新的增長點

近十年來,我國證券行業(yè)競爭異常激烈，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)平均傭金率持續(xù)走低，2019年行業(yè)平均傭金率已經(jīng)下滑至創(chuàng)歷史新低的0.0349%。

與此同時海外諸多券商如盈透證券、摩根大通、嘉信理財?shù)认群笮奸_啟“零傭金”模式，為客戶提供股票免傭服務(wù)。

進入2020年，隨著高盛、摩根士丹利等外資券商紛紛拿下合資券商控股權(quán)，我國證券業(yè)對外開放速度加快，這將倒逼國內(nèi)金融機構(gòu)加快改革和創(chuàng)新的步伐。

雖然短期內(nèi)仍然受牌照紅利的“關(guān)照”，國內(nèi)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“零傭金”時代的到來看似尚有時日，但在行業(yè)變化加速的形勢下，我們所擔(dān)心卻又期待的一切似乎又隨時會一觸即發(fā)，因此證券公司在此背景下則亟需謀求創(chuàng)新，尋找零售業(yè)務(wù)收入新的增長點。

2.2 金融科技應(yīng)用拓寬加深：智能化工具引領(lǐng)財富管理變革

隨著近年來證券行業(yè)尤其是頭部券商IT投入的不斷加碼，金融科技在證券行業(yè)內(nèi)的應(yīng)用不僅在橫向范圍內(nèi)不斷擴大，更是在縱向范圍內(nèi)不斷深化。

在這樣的背景下，證券智能化時代正加速推進，越來越多的券商交易平臺推出智能化工具，將服務(wù)半徑拓展至海量大眾客戶，輔助投資者開展投資交易，智能化工具正在引領(lǐng)證券行業(yè)的財富管理變革。

2.3 知識付費模式普及加速：“千禧一代”對付費服務(wù)接受度提高

自2016年“知識付費發(fā)展元年”至今，經(jīng)過近5年的快速發(fā)展，我國知識付費模式已經(jīng)從早期的野蠻生長狀態(tài)逐步進入有序發(fā)展階段。

移動互聯(lián)網(wǎng)從起步到普及的歷史周期，與此同時也是音樂版權(quán)收費、互聯(lián)網(wǎng)視頻收費、互聯(lián)網(wǎng)會員制收費等線上內(nèi)容付費模式從出現(xiàn)到逐步壯大的過程。

在80后、90后“千禧一代”的認知中，知識付費已成為一種重要的社會知識服務(wù)模式和知識產(chǎn)品供給手段，他們對線上付費服務(wù)的接受程度已相當(dāng)高。

根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2019年知識付費用戶規(guī)模已達3.6億人，行業(yè)市場規(guī)模超278.0億元，預(yù)計2020年將突破392億元。

2.4 海外收費模式創(chuàng)新不斷：他山之石，可以攻玉

縱觀近年來海外證券增值服務(wù)收費模式的持續(xù)創(chuàng)新變革，整體趨勢是由賺取差異化傭金模式向收取服務(wù)費模式轉(zhuǎn)型，由根據(jù)客戶固定資產(chǎn)收費模式向按期限訂閱收費模式轉(zhuǎn)變。

2012年，英國頒布《零售分銷審查制度》，獨立投資顧問被禁止向產(chǎn)品提供商收取服務(wù)傭金。

2017年，美國公布《受托新規(guī)》，規(guī)定證券公司須披露所有傭金收入來源，以推動行業(yè)向服務(wù)費模式升級。

2019年，嘉信理財上線了一項名為“嘉信智能組合高級版”的服務(wù)，這項服務(wù)的收費方式是按月訂閱制（Subscription-Based），因此也徹底了改變海外證券增值服務(wù)市場實施多年的基于客戶資產(chǎn)的固定收費模式（Asset-Based）。

根據(jù)摩根士丹利奧緯咨詢測算，銀行、投行、獨立顧問的投顧業(yè)務(wù)采用服務(wù)費模式或傭金+服務(wù)費模式的平均比重由2005年74.1%增至2006年86.9%，其中美國投行的比重由89.4%增至94.4%。

下篇我們我們會深入了解券商增值服務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀，認清現(xiàn)狀是走向未來的基石；另外還梳理了券商增值服務(wù)面臨的問題及挑戰(zhàn)，知己知彼方能百戰(zhàn)不殆；最后我們將會針對當(dāng)前存在的問題給出一些建議，方向正確才能事半功倍。

作者：Sharp，微信公眾號：券商互聯(lián)網(wǎng)（ID：i_securities）?，F(xiàn)任上海某券商互金部產(chǎn)品經(jīng)理，曾在某基金公司互聯(lián)網(wǎng)金融部工作，對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)尤其是券業(yè)互金思考頗多。

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