滬深交易所的清算交收是金融市場(chǎng)運(yùn)作的核心環(huán)節(jié)，但其復(fù)雜性和專(zhuān)業(yè)性讓許多人望而卻步。本文作者圍爐喝茶聊產(chǎn)品，以通俗易懂的方式，全面梳理了清算交收的概念、原則、流程、架構(gòu)和賬務(wù)處理等關(guān)鍵內(nèi)容。

煩請(qǐng)大家思考10秒：假如你來(lái)寫(xiě)篇有關(guān)滬深交易所：清算交收的文章，面對(duì)怎么龐大且復(fù)雜的事情，會(huì)從什么角度去寫(xiě)？又方便大家理解和閱讀，是不是瞬間感覺(jué)到壓力山大？

有壓力就對(duì)了。

滬深交易所清算交收離大家有點(diǎn)遠(yuǎn)，可能大家對(duì)券商的清算交收會(huì)有感點(diǎn)，平時(shí)接觸券商比較多點(diǎn)吧。

到這里了各大主角即將要上場(chǎng)，但上場(chǎng)之前圍爐要提下：此文聊得滬深交易所的清算交收。交易所采用是分級(jí)結(jié)算：中國(guó)結(jié)算 → 券商 → 投資者，逐層管理風(fēng)險(xiǎn)敞口。（如中國(guó)證券分級(jí)結(jié)算體系圖所示）：

• 證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)與證券公司等結(jié)算參與人進(jìn)行資金和證券的法人結(jié)算（又稱(chēng)一級(jí)結(jié)算）；
• 證券公司再與投資者進(jìn)行二級(jí)結(jié)算。證券交易的分級(jí)結(jié)算是按證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)與結(jié)算參與人之間進(jìn)行一級(jí)結(jié)算，結(jié)算參與人與投資者之間進(jìn)行二級(jí)結(jié)算這兩個(gè)層次展開(kāi)的。

當(dāng)然我們國(guó)家有四大交易所：北交所和滬深交一樣，但港交所的清算交收和前三有些不一樣。

一、概念/品種

先讓我們捋一捋：有關(guān)清算交收的概念，這是了解交易所清算交收的第一步。當(dāng)然除了了解概念外還不夠，順便再聊交易所的交易品種，它們是清算交收對(duì)象。

1.1、清算交收概念

1.1.1、清算/Clearing：按照確定的規(guī)則計(jì)算證券和資金的應(yīng)收應(yīng)付數(shù)額的行為，并匯總形成各結(jié)算備付金賬戶資金清算結(jié)果。清算過(guò)程可以將買(mǎi)賣(mài)某種特定有價(jià)證券的數(shù)量和金額分別予以抵消，然后交收凈差額證券或金額的過(guò)程。通過(guò)清算，可以減少實(shí)際交割的證券數(shù)量或金額，節(jié)約大量人力、物力和財(cái)力。

1.1.2、結(jié)算/Settlement：完成交易雙方債權(quán)債務(wù)的清訖和到賬確認(rèn)的過(guò)程。針對(duì)基礎(chǔ)金融工具，在交易成交、清算后，到結(jié)算就完結(jié)了，即結(jié)算和交收是同時(shí)發(fā)生的。本質(zhì)是在結(jié)算賬戶體系之間收付。

1.1.3、交收/Delivery：根據(jù)確定的清算結(jié)果，通過(guò)轉(zhuǎn)移證券和資金履行相關(guān)債權(quán)債務(wù)的行為。

1.1.4、核算/Accounting：用貨幣為主要計(jì)量單位，通過(guò)確認(rèn)、計(jì)量、記錄和報(bào)告等環(huán)節(jié)，對(duì)特定主體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行記賬、算賬和報(bào)賬，為相關(guān)會(huì)計(jì)信息使用者提供決策所需的會(huì)計(jì)信息。

1.1.5、凈額結(jié)算：證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)以結(jié)算參與人為單位，對(duì)一定時(shí)間段內(nèi)其買(mǎi)入和賣(mài)出交易的資金和證券余額進(jìn)行軋差，以軋差得到的凈額組織結(jié)算參與人進(jìn)行交收的制度。

現(xiàn)以股票（集中交收時(shí)T+1時(shí) 16：00）為例整理出凈額清算的流程。

凈額清算又分不同的時(shí)間節(jié)點(diǎn)：如有：集中交收前、集中交收時(shí)T+1時(shí) 16：00、集中交收后，方便大家理解。

1.1.6、逐筆結(jié)算和全額結(jié)算：它們的定義、特點(diǎn)、區(qū)別、適用品種/場(chǎng)景、對(duì)接系統(tǒng)等現(xiàn)將它們整理成圖，如下圖所示。

1.1.7、雙邊清算：對(duì)于交易雙方的之間的交易進(jìn)行清算，兩兩交收。目前市場(chǎng)上面有雙邊凈額結(jié)算和雙邊全額結(jié)算。

小結(jié)：當(dāng)然還有其它它清算交收概念，后面我們遇到再聊，不一一介紹了，清算和交收之間既有聯(lián)系又區(qū)別。

• 聯(lián)系：清算是交收的基礎(chǔ)和保證，交收是清算的后續(xù)與完成；
• 區(qū)別：清算是對(duì)應(yīng)收、應(yīng)付證券及價(jià)款的扎抵計(jì)算，其結(jié)果是確定應(yīng)收、應(yīng)付凈額，并不發(fā)生實(shí)際轉(zhuǎn)移；交收是應(yīng)收、應(yīng)付凈額（包括證券與價(jià)款）的收付，發(fā)生財(cái)產(chǎn)實(shí)際轉(zhuǎn)移，雖然有時(shí)不是實(shí)物形式。

1.2、清算交收品種

滬深交易所的交易品種主要包括股票、基金、債券、衍生品等，如下圖所示：

不同品種的交易和結(jié)算方式各有特點(diǎn)，以下是滬深交易所主要交易品種及其結(jié)算方式的分類(lèi)說(shuō)明，如下圖所示：

小結(jié)：現(xiàn)大家對(duì)滬深交易清算交收品種有了一定了解，上圖提到了不少與結(jié)算概念在第一模塊中有提到，大家可拉到上面看看，最好結(jié)合清算交收原則一起學(xué)習(xí)為好，下面我們就來(lái)聊聊：清算交收原則。

二、原則/模式

2.1、清算交收原則

交易所清算交收原則也就是證券清算交收原則，它是保障證券交易順利完成、維護(hù)市場(chǎng)秩序和各方權(quán)益的重要規(guī)則，證券交易結(jié)算的基石?，F(xiàn)將它們整理成圖，如下圖所示：

小結(jié)：交易所清算交收原則就聊到這里，平時(shí)我們接觸最多股票清算交收原則為：滾動(dòng)交收原則。最后總結(jié)如下圖所示：

2.2、清算交收模式即結(jié)算模式

交易所清算交收模式即結(jié)算模式有：三種結(jié)算模式，分別為托管人結(jié)算模式、證券公司結(jié)算模式、類(lèi)QFII結(jié)算模式。

簡(jiǎn)單理解為，通過(guò)銀行類(lèi)（包含取得托管資格的非銀機(jī)構(gòu)），或通過(guò)證券公司類(lèi)結(jié)算參與人結(jié)算。

3.2.1、托管人結(jié)算模式：(俗稱(chēng)：銀行結(jié)算模式或舊模式)

3.2.2、券商結(jié)算模式：(俗稱(chēng)：券結(jié))

3.2.3、券商交易、托管人結(jié)算模式：(俗稱(chēng)：類(lèi)QFII結(jié)算模式)

3.3、結(jié)算保證金和備付金

交易所清算交收肯定不少結(jié)算保證金和備付金，俗稱(chēng)：“攣生兄弟”，同時(shí)各參與結(jié)算參與人要交：結(jié)算保證金和備付金，每個(gè)結(jié)算保證金最低限額為20萬(wàn)。

不過(guò)兩大“攣生兄弟”在交易所的系統(tǒng)中：賬戶開(kāi)立、查詢、業(yè)務(wù)辦理流程、計(jì)算規(guī)則、計(jì)算公式、會(huì)計(jì)處理等。

三、清算交收流程

3.1、滬深交易所各品種的清算交收各有不同，像部分衍生品的清算交收和股票、基金、債券又不同；另外大類(lèi)品種中小類(lèi)的清算交收又不同，如：基金中ETF和貨基金又各不同，這里不一一介紹了，以A股證券為例，簡(jiǎn)單介紹下吧。

3.2、A股證券交易采用 “T+1交收制度”，即交易日（T日）后的第一個(gè)工作日完成清算交收。具體流程如下圖所示：

小結(jié)：在交易所交易與清結(jié)算過(guò)程中特殊場(chǎng)景處理、費(fèi)用與稅項(xiàng)（中國(guó)結(jié)算收取的證券過(guò)戶費(fèi)（0.002%））、風(fēng)險(xiǎn)控制等。

稍微提下風(fēng)險(xiǎn)控制

• 避免透支交易：確保賬戶資金充足，否則可能導(dǎo)致交收失敗或信用記錄受損。
• 券商選擇：選擇結(jié)算能力強(qiáng)的券商，避免因券商流動(dòng)性問(wèn)題影響交收。
• 異常交易監(jiān)控：頻繁撤單、大額交易可能觸發(fā)交易所監(jiān)控，需合規(guī)操作。

四、架構(gòu)

4.1、滬深交易所的清算交收系統(tǒng)采用的分層架構(gòu)，共用三層分別為：交易層、清算層、結(jié)算層三級(jí)，并與外部系統(tǒng)（如銀行、券商）深度協(xié)同。

4.2、下圖為滬深交易所：交易與清結(jié)算系統(tǒng)功能架構(gòu)圖，它從平時(shí)接觸的交易所、結(jié)算公司、券商和基金公司中的交易系統(tǒng)，再結(jié)合《深圳證券交易-新一代交易》、《上海證券交易所EzOES 用戶手冊(cè)》、《上海證券交易所 固定收益證券綜合電子平臺(tái)用戶手冊(cè)》等資料中抽象概括中出來(lái)，應(yīng)該八九不離十。

不過(guò)各機(jī)構(gòu)的需求各不同、例如報(bào)盤(pán)系統(tǒng)僅中介需要，登記存管僅結(jié)算公司或有結(jié)算功能的為貨交易所需要，各類(lèi)交易模式由交易場(chǎng)所提供，中介只是透?jìng)饔唵?。即使是同一個(gè)模塊，不同機(jī)構(gòu)做的事情也不同，例如成交管理，中介只接收和存儲(chǔ)成交信息，而交易所要生成成交數(shù)據(jù)、發(fā)送成交回報(bào)。

小結(jié)：

從：滬深交易所：交易與清結(jié)算系統(tǒng)功能架構(gòu)圖中可清楚得知，清結(jié)算系統(tǒng)的復(fù)雜性，還有和周邊系統(tǒng)對(duì)接：券商系統(tǒng)：代理客戶完成交易，托管資金與證券；銀行支付系統(tǒng)：如央行HVPS，處理跨行資金清算；風(fēng)控系統(tǒng)：實(shí)時(shí)監(jiān)控異常交易和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。那就先聊到這里，還有好多系統(tǒng)或模塊未涉及到：OMS、EMS、報(bào)盤(pán)、交易網(wǎng)關(guān)等。

五、賬務(wù)處理

滬深交易所證券交易的賬務(wù)處理涉及交易撮合、清算交收、費(fèi)用管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等核心環(huán)節(jié)，需嚴(yán)格遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和監(jiān)管要求?！镀髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》，以下是具體內(nèi)容及典型會(huì)計(jì)分錄示例，如下所示：

1、交易經(jīng)手費(fèi)收入（交易所收取券商交易經(jīng)手費(fèi)）

借：銀行存款（或結(jié)算備付金）  

貸：手續(xù)費(fèi)及傭金收入—交易經(jīng)手費(fèi)  

2、結(jié)算備付金管理（券商存入結(jié)算備付金）

借：銀行存款  

貸：結(jié)算備付金—XX券商  

3、證券過(guò)戶處理（完成T+1日證券過(guò)戶（DVP模式））

借：結(jié)算備付金—買(mǎi)方券商（資金劃出）  

貸：結(jié)算備付金—賣(mài)方券商（資金劃入）  

借：證券托管—賣(mài)方券商（證券減少）  

貸：證券托管—買(mǎi)方券商（證券增加）  

4、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提（交易所按收入計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）

借：業(yè)務(wù)及管理費(fèi)—風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金  

貸：風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金  

5、會(huì)員席位費(fèi)收入（券商購(gòu)買(mǎi)交易所交易席位）

借：銀行存款  

貸：預(yù)收賬款—席位費(fèi)  

借：預(yù)收賬款—席位費(fèi)  

貸：遞延收益—席位費(fèi)（按10年攤銷(xiāo)）  

6、違約處置（券商違約，交易所動(dòng)用清算基金彌補(bǔ)損失）

借：清算基金  

貸：結(jié)算備付金（用于賠付受損方）  

7、跨境結(jié)算（如滬港通）

借：結(jié)算備付金—跨境專(zhuān)用賬戶（人民幣）  

貸：外匯結(jié)算賬戶（港元/美元）  

借：證券托管—境外投資者  

貸：證券托管—境內(nèi)券商  

8、非交易過(guò)戶（如繼承）

借：證券托管—原持有人  

貸：證券托管—新持有人    

好了，就寫(xiě)到這里了，文章可能會(huì)有不足之處和未涉及到的地方，歡迎大家給我多多提意見(jiàn)、留言反饋和補(bǔ)充，如有不妥之處，煩請(qǐng)大家指正，我們?cè)u(píng)論區(qū)見(jiàn)。